年關將至，揮別2019迎接2020，今年的國際油價在第四季度走出瞭綿延不斷的上漲行情，強勢的表現令人出乎意料。新年伊始，讓我們縱觀2015至今的油價走勢，來看看這些年原油的漲跌起伏。

圖1 2019年國際原油價格走勢圖

來源：隆眾資訊

可以看出，今年國際油價的表現勝過2015-2017年，從近五年來看，油價位於較高的區間。直觀上，整體走勢不及2018年，但實際上，2019年國際油價漲幅為三年來最大，WTI原油期貨凈漲34.5%，佈倫特原油期貨漲22.7%，2018年油價趨勢線雖在2019年之上，漲幅卻是低於2019年的，原因即為2018年第四季度油價大幅下跌，收窄瞭全年漲幅，而2019年第四季度油價走出瞭強勁的上漲曲線，遠高於2018年同期，反映出底部支撐較為穩固。今年國際原油市場的利好可以盤點為以下3點：1、歐佩克及減產同盟做出2020年深化減產的決定。2、美中貿易關系改善，中國制造業數據保持增長趨勢，經濟運行繼續展現趨穩跡象。3、第四季度美國活躍石油鉆井數量降至2017年4月份以來最低，美國原油庫存季節性下降。這些因素均支撐瞭石油市場氣氛。值得註意的是9月16日的歐美原油期貨創30多年來最大百分比漲幅，成交量創歷史新高，結算價每桶69.02美元，比前一交易日上漲8.80美元，漲幅14.6%，原因則是9月14日沙特石油基礎設施遭受十多年來最大襲擊，導致原油日產量減少500多萬桶，因此盤中油價急劇拉漲。

圖22008-2019年國際原油價格高低區間對比圖

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來源：隆眾資訊

從過去十年國際油價（佈倫特為例）下半年的波動區間來看，40美元為底部支撐，近兩年底部則被進一步提升至50美元/桶。而自2014年油價高位回落後，隻有2018年漲至80美元以上的高點，其他年份多在60-70美元震蕩。從2019年佈倫特的價格來看，高峰出現在4月下旬，年內高點為4月24日佈倫特結算價74.57美元/桶，低谷即為1月1日的53.8美元/桶，佈倫特的主流波動區間約為60-70美元/桶，全年價格底部支撐較為穩固，既沒有摸頂80美元，也沒有探底50美元，波動不劇烈較為平穩。

圖32015-2019年國際原油價格分季度表現圖

來源：隆眾資訊

從近5年的季度性來分析，第一季度2015及2016年體現為深跌，原因是2014年OPEC堅持不減產的立場和政策，導致交易商心態崩潰，這種負面影響一直延續至2016年。油價在第二季度是最為強勢的，除瞭2017年，其他年份油價在第二季度均有不俗的表現。第三季度油價表現的較為弱勢，2018及2019年均為下跌，另外2015年和2018年的第四季度油價也為下跌狀態，原油市場缺乏OPEC控制產量的有力支撐是主要因素，導致2015年第四季度佈倫特一路跌破50美元，國際油價跌至七年來的最低點。2019年國際原油（佈倫特）均價為64.17美元/桶，較去年下跌10.37%。全年國際油價走勢呈現“漲-跌-漲”的特征，第一季度，油價在需求強勢以及供給收縮的環境中大幅上漲，第二季度油價漲到高處之後隨著美中貿易戰升級而下跌，第三季度則震蕩中趨穩，第四季度美國原油庫存季節性下降，美中貿易關系改善，OPEC決定2020年深化，國際油價呈上漲趨勢。

展望2020年，影響油價的關鍵點：1、OPEC 2020年1月份開始將執行新的減產目標，減產政策大概率仍將延續，仍將帶來利好支撐。2、美國原油產量暫無大幅增長勢頭，帶來的利空影響或有限。3、全球貿易風險仍將持續，原油需求仍不樂觀，經濟和需求端的表現仍然抑制油價漲幅。4、地緣局勢動蕩，但若無重大事件，那麼對於油價的影響也將較為有限。整體來看，2020年國際油價的底部支撐較為穩固，OPEC減產的這張護身符將給予原油市場有力的支撐，但全球經濟低速增長以及貿易關系的不確定性將抑制油價漲幅。