百億思勰大蛻變

2022年新晉百億量化私募，2016年以短周期CTA起傢，2018年拓展瞭股票策略，此後規模穩步增長。三位創始人性格、專業背景互補，工作分工明確，合作以來關系穩定，投研模式持續迭代，產品多線佈局，代表產品長期業績穩健，屬於量化行業內CTA策略和股票策略兩者兼顧且均有不錯表現的管理人。今年以來思勰的500指增策略產品業績更是遙遙領先，市場排名靠前。

吳傢麒 思勰投資創始合夥人兼總經理

1.“思勰”名稱有什麼獨特含義嗎？三位創始人是怎麼走到一起的？目前分工如何？

“思勰”這個名字是陳磐穎起的，思代表的是思想的思，勰代表協同的協，三個“力”寓意三位創始人齊心協力，精誠合作。2016年，國內量化市場已然興起，群雄逐鹿。還在券商研究所的吳傢麒認為時機已到，力邀復旦附中高中同學陳磐穎回國創業，為瞭增強技術開發實力，又邀請瞭前同事李蘇蘇加入，三人志同道合迅速啟動合作，一起創立瞭思勰投資。三人屬於土洋結合，陳磐穎和李蘇蘇都有多年華爾街量化機構從業經歷，而吳傢麒則一直在國內金融機構歷練。三人能力和性格上互補配合，作為女生的蘇蘇考慮事情更為周到細致，投研上追求完美的陳磐穎則不太擅長和機構打交道，而吳傢麒則能夠很好的理解資方需求，和投資人溝通順暢。公司業務步入正軌後，三人分工逐步明確：陳磐穎負責核心策略開發、李蘇蘇負責IT模型和算法，而吳傢麒負責公司運營管理及對外所有的溝通，包括市場、產品和投資者教育等。

2.思勰成立已過6年時間，在投研上有哪些新的變化和升級？

思勰投資從最初的的3人小團隊到現在的60多人，投研也從單一核心模式逐步升級為“1+4+3“團隊協作模式：“1”是公司創始人團隊，也是公司的決策核心；“4”是四大策略團隊，包括量價、基本面、高頻、機器學習；“3”是三大IT團隊，包括交易系統、金融數據和策略實現。目前投研近40人，大多來自牛津、劍橋、清華、北大等知名院校，海外招聘和自主培養為主，以保障公司整體理念和投研方法論的獨立性。

3.思勰是如何保持核心投研人員穩定的？

在員工激勵上，思勰投資設置瞭業績提成機制，根據基金經理產品業績及其規模給予基金經理一定比例的提成，考核因素包括盈利率、盈利質量、策略和已有策略的相關性等，同時還通過股權激勵機制維護核心團隊的穩定。

4.創業初期為什麼會選擇從短周期CTA開始？

沒有從股票開始是因為它對技術要求比較高，股票的數據量很大，而且當時交易接口比較難拿，前期技術投入會比較大，同時新機構做股票會比較容易被質疑，比如沒有經過牛熊考驗等。而CTA則有一些獨具優勢的地方，首先，它的流動性好。其次，它的交易量比較大；最後，同時期可交易的品種較少，維度較低，這樣比較容易建模。綜合考慮之下選擇從CTA開始。而之所以從短周期開始，因為越短周期的東西它的交易次數就越多，策略跑下來穩定性更高，思勰厭惡風險，所以初期希望去做一些確定性比較高的事情。

5.從2021年9月量化大跌到現在，思勰指增策略超額依然保持較高正收益，是怎麼做到的？

思勰的指增策略從運營以來，超額收益穩定，回撤控制嚴格，在去年9月量化行情反轉情況下仍能有不錯表現，主要源於以下3點：1、不在倉位和風格上做取舍。對於指增策略，思勰並不會在倉位上做擇時，第一是可以保證不踏空；第二是不放多餘敞口，保持盈虧同源。多餘的敞口在市場上漲時可能獲得更高收益，但在市場下跌時將面臨更高風險；2、持股靈活。思勰的策略模型會根據市場的不同情況對風險模型進行調整。市場上漲時，觸發信號，策略會分散投資，追求穩健的阿爾法，持股數量增加；市場下跌時，觸發信號，策略會集中投資，控制回撤，持股數量縮減，整體操作靈活；3、策略與同業相關性低。思勰的Alpha構成有三塊：高頻Alpha、T0和低頻Alpha,高頻Alpha和T0來自於長期在CTA上的積累，並形成明顯策略優勢。在低頻Alpha方面，對另類數據的深度挖掘和廣泛運用，是區別於其他機構的重要一點，也是獨特的一個競爭優勢。

6.目前指增策略超額Alpha中因子貢獻比例情況如何？未來還會如何變化？

2020年思勰指增超額中價量和基本面貢獻大概是8:2，經過近兩年的發展完善，價量和基本面貢獻接近5:5，同時，隨著基本面特別是另類數據信號的增加，Alpha收益來源進一步多樣化，基本面貢獻可能會進一步提升。

7.市場上同類量化策略產品好像不多，思勰認為主要會是什麼原因？

傳統的指增產品更多關註超額本身的穩定，而思勰認為產品整體的回撤要比單純的超額穩定性更為重要，這種理念一開始並不能得到足夠的理解，是因為主流產品評價體系仍以超額穩定性為主。不過隨著指數下跌和機構對於投資人風險偏好理解的提升，大傢是會發現思勰的做法是有利於投資人的，也就會逐步認可這種策略。

8.股票策略規模擴大後是否有影響模型調倉效率和信號有效性？

目前思勰股票策略規模50億左右，計劃今年新增發行50億，根據估算，思勰純的股票策略容量約150億元。對於調倉效率，模型基於市場的強弱調整風控模型，從而自動倉位調整，這些換倉已被預估在策略的換手率中，所以規模增長並不會影響整體換手率和模型調倉。而對市場的強弱判斷信號源於思勰對市場規模的運行規律和趨勢的理解，新增的這50億占市場存續資產規模很小，因此並不會改變市場自身運行規律，自然也就不會影響信號的有效性。

9.相對於其他管理人，思勰的優勢是什麼？

思勰的核心優勢主要有以下4點：1、核心團隊專業互補，合作穩定。核心團隊中，陳磐穎曾任職高盛衍生品分析部門副總裁以及D.E.Shaw期貨量化交易部負責量化策略開發，策略出身，有豐富的研究經驗；李蘇蘇曾先後在法國巴黎銀行APS股票高頻交易組以及美國Linden Advisors做股票高頻交易技術，在算法交易和IT技術上較強；吳傢麒則有國內大型金融數據公司工作經驗，深諳各類數據底層邏輯，為公司另類數據的挖掘和開發提供強有力的支持，三人從創業初期至今合作緊密，關系穩定。2、逐步完善的投研團隊。“1+4+3”的團隊協作體系保證瞭公司策略研發的可持續性和產品輸出。3、短周期CTA起傢，在高頻Alpha和T0上有較深的積累。4、獨特的Alpha與策略模型。基本面因子尤其是另類因子的深度挖掘和廣泛應用使得思勰與其他策略區別開來，而對Pure Alpha的追求以及在不同市場環境調整風控模型來控制產品整體回撤的實踐使思勰的超額經受住瞭市場不同風格的檢驗。

瞭解各傢私募策略和風格，有持倉和在觀望的朋友，可以聊聊，做個對比！