白酒是我國酒類（除瞭果酒、米酒外）的統稱，又可以稱為燒酒、老白幹、燒刀子等，是世界七大蒸餾酒之一。白酒是指以高粱等糧谷為主要原料，以曲類、酒母為糖化發酵劑，利用淀粉質（糖質）原料，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、陳釀和勾兌而釀制而成的各類酒。

　　一、行業發展概述

　　自2002年以來，隨著我國經濟進入到高速發展時期、居民消費水平的不斷提高、以及市場各項制度趨於穩定，白酒產業發展進入黃金時代。根據國傢統計局公佈的數據顯示，2011年我國白酒行業收入由2002年的496億元增長至3747億元，實現瞭近七倍數的增長。但進入2012年，隨著國傢反腐倡廉運動的開展，白酒產業黃金十年期結束，產量增速逐漸放緩，白酒消費逐漸回歸理性，高端白酒消費市場不斷降溫。

　　隨後在經歷2012-2016年市場冷靜調整期後，自2017以來，我國白酒行業逐漸復蘇，以茅臺、五糧液為首的高端白酒銷量開始大幅度回升，高端白酒行業進入新一輪漲價潮，營收快速增長，行業進入利稅千億時代。有數據顯示，2020年，納稅貢獻率排名前50的上市企業中，17傢為白酒企業，行業總體實現利稅破千億。

　　與此同時，這一時期，隨著互聯網不斷向白酒行業滲透，為白酒行業商業模式帶來變革，以江小白為代表的白酒創新品牌不斷湧現，白酒行業持續回暖，景氣度不斷上升，資本頻頻下註白酒行業，並在2021年迎來上市熱潮。據不完全統計，2021年對外公佈資本市場規劃，包括IPO排隊、IPO備案、進入輔導期、借殼等形式在內，以及提出在未來幾年上市目標的酒企總數量已經超過30傢。

　二、市場發展現狀

　　1、產量

　　自2017年以來，我國白酒行業產量總體呈現平穩下降趨勢，進入2022年開始恢復增長。數據顯示，2021年我國白酒（折65度，商品量）產量從2017年的1198.1萬千升下降至715.6萬千升。2022年1-8月全國白酒(折65度，商品量)累計產量為440.7萬千升，比上年同期減少瞭4.8萬千升，產量累計同比下降1%；月均產量為55.1萬千升。

　　圖表1：2017-2022年8月全國白酒(折65度，商品量)產量

2、經營收入

　　自2017年以來，我國白酒行業逐漸復蘇，以茅臺、五糧液為首的高端白酒銷量開始大幅度回升，營收、利潤實現快速增長。數據顯示，2020年我國規模以上白酒企業完成銷售收入5836.39億元，同比增長4.61%；實現利潤總額1585.41億元，同比增長13.35%。2021年全國規模以上白酒企業實現營業收入6033.48億元，同比增長18.69%；實現利潤總額1701.94億元，同比增長32.95%。

9cfcdfa6fc2ec20ed6a3b96e2e0007bd　　圖表2：2017-2021年中國規模以上白酒企業收入及利潤統計

三、消費市場情況

　　從消費人群來看，目前我國消費人群主要分佈在30-39歲和40-49歲年齡段的年齡人群，分別占比33%、25%。由於年輕群體是當下消費主要群體，因此將是未來我國白酒市場新增長點。同時考慮到消費者的迭代，白酒走向新一代消費者的步伐加快，許多酒企在品宣和產品上都做出更加傾向年輕化、時尚化的佈局。

77394a227485d58897b465436f46faa2　　圖表3：白酒消費人群年齡分佈

　　從消費者購買渠道來看，酒類專營店由於具備豐富的酒類品牌，能夠為顧客提供更多的選擇，因此是多數白酒消費者的第一選擇，占比為73.2%；其次是由於超市和煙酒店的酒類偏向大眾型，並且店鋪數量能夠覆蓋到消費者日生活范圍，是顧客日常生活購買白酒的選擇，占比分別為46.5%、46.2%。

983b1564541a70a71f9798bb37668276　　圖表4：消費者購買渠道調查

　　從消費喜好品牌來看，2021年我國白酒消費者中七成為男性，超六成為中高收入群體，消費者最喜好的前三白酒品牌分別是茅臺、五糧液、洋河。同時在消費升級和馬太效應的影響下，市場向中高端、次高端品牌傾斜。

四、市場競爭格局

　　目前我國白酒行業屬於完全競爭性行業，市場化程度高，競爭較為激烈。近年來我國白酒規上企業呈現減少的趨勢，產業集中度不斷提升。數據顯示，2019年我國規上白酒企業已由2017年的1593傢降至1098傢；2020年受疫情沖擊，白酒消費場景被阻斷，白酒規上企業降至1040傢，同比減少58傢；2021年度全國規模以上白酒企業為965傢，較上年減少75傢。而這說明在一定程度上顯示出我國白酒市場日益明晰的集中化趨勢。

　　圖表5：2017-2021年中國規模以上白酒企業數量

　　目前我國白酒市場集中度較高。有數據顯示，2022年一季度CR3為61.7%，CR5為74.6%。其中貴州茅臺市占率最大，占比達26.3%。其次，五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒的占比分別19.8%、15.6%、8.2%和4.7%。

　　目前白酒市場競爭進入白熱化。有相關資料顯示，雖然2021年在19傢上市酒企中隻有7傢營收超過百億，但百億之下的50億陣營。從年報營收排名可以看到，營收在50億上下的共有今世緣、口子窖、舍得、水井坊、迎駕貢酒、老白幹酒六傢。此外國臺、金沙、四特等非上市企業也在這一區間虎視眈眈。

　　圖表6：18傢白酒上市公司2021年營收排名

　　而擁擠的50億賽道，激發瞭各白酒品牌的位次之爭，在同一片區域“搶生意”的比拼愈發激烈。其中尤為值得關註的，一是口子窖與迎駕貢酒的“徽酒”的榜眼之爭，迎駕貢酒以4.5億的優勢，在時隔六年後，重新坐上徽酒的第二把交椅；二是川酒“小金花”之間較勁，舍得以83.8%的營收增幅和114.35%的利潤增幅分居增幅榜首，一舉壓過水井坊。