虽然大家经常说价值投资，但其实价值投资并没有一个特别统一的的定义，它更多的是一种投资策略或者思考方式。价值投资包含了4个基本概念：

1. 股票是公司的部分所有权：它代表的是股东在公司的股份，而不仅仅是可以买卖的一张纸；
2. 安全边际：投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际；
3. 能力圈：投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去做投资；
4. 市场先生：市场的存在是为了你来服务的，不是来指导你的。

这四个概念之间，其实是存在逻辑关系的，理解了这层逻辑关系，也就很容易吸收和消化这4个概念了。

一张图解释价值投资股票就是公司的部分所有权在价值投资的4个概念里面，最重要的就是第一个，即股票是公司的部分所有权，买股票就是买公司。既然买股票就是买公司，那么接下来的问题就是以什么价格，买什么人管理的哪个公司？这就是巴菲特所说的right people、right business、right price。

用一张图展示它们的关系的话，就是下面这样：

安全边际

“什么价格”就是安全边际，因为对公司的研究无法做到非常精确，为了在自己判断出错时减少损失，就需要预留一些安全边际，这样哪怕我们判断出错了，也不会有太大的损失。能力圈“什么人管理的哪个公司”就是企业文化和商业模式。企业文化其实非常好理解，它就和一个人的人品一样。如果一个人总是诚实、正直、上进、脚踏实地，那他就是值得交往的朋友，从概率上来说，有比较大的出息。如果一个人愚昧无知、思想固化、坑蒙拐骗、好逸恶劳、跟风炒作，从概率上来说，就没有太大的出息。

商业模式是另外一个很大的话题。简单来说，企业也分三六九等，有些生意难做，有些生意好做。有些公司占到了一个好坑，正常经营就能取得不错的成绩；有些公司生意很难做，要想发展壮大，非得有能获诺贝尔奖的管理者来管理才行。显然，买前一种公司获利赚钱的概率更大。如何了解一个公司的企业文化和商业模式呢？这就是能力圈。每个人因为自己的背景和兴趣不同，会有自己的能力圈。只要在自己的能力圈内进行投资，就不会犯大错。而能力圈的构建，应该是非常缓慢和长久的。每一笔投资，都是投资一个具体的人管理的具体的企业，这个企业在现实世界里经营著具体的业务，提供真实的产品或服务。

一般来说，你喜欢的公司一定有你喜欢的产品，所以可以通过了解产品的角度去了解公司。如果投资不了解公司的商业模式和企业文化，那这种操作和赌博无异。市场先生当我们根据自己的理解，预留了安全边际以后，买入了自己认可的公司以后。接下来可能是漫长而枯燥的等待，当然，也有可能是暴涨和暴跌。公司还是那个公司，公司的固定资产、员工数量、产品品质、市场份额和利润率的变化，都是缓慢的。

公司的变化每天来看都是缓慢的，企业只能通过一天天的运营，靠一个个员工的努力去实现价值的增长，短时间内价值突变的机会很小，衡量公司的增长一般以年为单位。但是它在股票市场的价格，每天都不一样，这就是市场先生。

市场先生是个神经病，他喜怒无常，一会特别乐观，一会特别悲观，而且从不缺席。一定要记住，市场先生的存在是为我们服务的，不是来指导我们的。除非有特别明显和巨大的便宜可占，否则就不要理会市场先生，尤其不要因为市场先生的情绪，影响了我们对企业价值的判断。我们所有的持有、买入、卖出判断，都应该基于企业价值的判断。

通过上面的解释，将价值投资的4个概念串联起来了，用大白话讲就是：买股票就是买公司，接下来就是以什么价格买什么人管理的哪个公司。价值投资里面不存在不同的投资策略股票市场创造了非常多无用的概念，如蓝筹股、白马股、黑马股、大盘股和小盘股。这些概念没有任何的意义，如果你不知道它们的含义，那也就不用知道了，可以节省一点时间了解真正有价值的东西。价值投资里面也不存在不同的投资策略：

• 价值投资不区分大盘股和小盘股，所有的投资决策，都是基于对公司商业模式的理解和内在价值的判断；
• 价值投资不区分大资金投资策略和小资金投资策略，投资资金的多少不影响对公司商业模式的理解和内在价值的判断；
• 价值投资不区分熊市投资策略和牛市投资策略，牛市和熊市也不影响对公司商业模式的理解和内在价值的判断。

可以看到，一切的一切，都是围绕对公司商业模式的理解和内在价值的判断。

何时应该卖出？

价值投资是一种投资策略，一般都是长期投资。那么，长期到底是多久？因为买股票就是买公司，所以，买入、卖出和持有都是基于对公司商业模式的理解和内在价值的判断。从逻辑上来说，价值投资不因亏损而长期持有，不因盈利而短期卖出。买入是基于对公司优势的分析，卖出则是基于优势不存在的判断。

全文完，感谢您的耐心阅读。扫码关注我的公众号“长线策略家”。