站在雙碳戰略、能耗雙控重要節點上的化工氯堿行業，將在資本市場表現如何？

作者 | 李白玉

來源 | 野馬財經

在化工的眾多分支中，氯堿工業在我國工業鏈條中起著基石的作用。建材、造紙、紡織等行業都需要氯堿工業為其提供堿、氯、酸等原材料。在工業流程上，以鹽為原料，通過電解工業鹽水制成燒堿、鹽酸、氯氣等，從而進一步制成聚氯乙烯（PVC）等工業產品。

從1929年愛國實業傢吳蘊初先生在上海創辦的天原電化廠開始，經過90多年的發展，我國氯堿行業逐漸壯大。據中國氯堿工業協會統計，截至2020年底，我國燒堿和聚氯乙烯（PVC）產能占世界總產能均達到45%，分別達到4470萬噸和2664萬噸。

作為高能耗產業，近年來的“雙碳戰略”對化工行業產能影響重大。供給端承壓疊加後疫情時代的需求增長，多個化工產品價格漲至歷史高點。

作為基礎化學工業的重要一員，氯堿行業也正處於一個高度景氣的階段。9月以來，PVC現貨價格快速上漲，十月內最高點觸及14325元/噸。

在產業向好的趨勢下，A股上市公司中的化工股也紛紛“起飛”。據招商證券研報統計，年初至今基礎化工板塊漲幅全市場排名第二。

今日，A股又新添一員氯堿行業領先企業。11月26日，長三角地區氯堿大型企業華塑股份（600935.SH）正式登陸上交所主板，發行價3.94元/股，上市首日開盤價4.75元/股，截至發稿前，股價最高漲至5.67元/股，較發行價上漲43.91%。

擁有一體化循環經濟，電石產能充足

華塑股份是長三角地區大型氯堿化工企業，自成立以來，致力於循環經濟與資源綜合利用，依托自身擁有的優質電石灰巖和原鹽資源優勢，以及“兩淮”地區豐富的煤炭資源，采用先進、高效、清潔的生產工藝，建成瞭以PVC、燒堿為核心的“礦―煤―電―氯堿化工―‘三廢’綜合利用”的一體化循環經濟體系。

華塑股份的核心產品為PVC和燒堿。PVC曾是世界上產量最大的通用塑料，應用非常廣泛。在建築材料、工業制品、管材、電線電纜等方面均有廣泛應用。根據《招股書》，華塑股份PVC產品的營收占比常年超過50%，特別是在2021年1-6月，PVC銷售收入占比高達71.15%。

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數據來源：華塑股份《招股書》

2019年，華塑股份入圍全國PVC生產企業前十名。

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數據來源：華塑股份《招股書》

在PVC行業中，電石是影響PVC價格的重中之重。目前國內普遍使用的PVC生產工藝是電石法，在這種工藝下，電石是PVC生產成本的核心。根據《招股書》，華塑股份PVC產品的主要生產成本則集中在電石上，2021年1-6月，電石成本占PVC生產成本的72.5%。

數據來源：華塑股份《招股書》

而電石是一種危險且難以獲取的資源，是由石灰和焦炭經過高溫獲取，生產過程的碳排放極高。西部證券研報顯示，電石是受碳中和影響最大的化工品之一，在能耗雙控政策後，電石價格隨之一路走高。

數據來源：中原期貨

一方面是電石一路價格高企，另一方面，“雙碳戰略”和“能耗雙控”的政策導向是一項長期貫徹的戰略。在這樣的背景下，對PVC生產企業來說，能夠自產電石的優勢顯得極為重要。

而華塑股份地處“兩淮地區”，擁有“礦―煤―電―氯堿化工―‘三廢’”一體化的循環經濟體系，擁有電石灰巖、原鹽和熱電廠等重要的上遊資源與能源。根據《招股書》，華塑股份的灰巖礦、鹽礦及自備電廠可以滿足目前生產經營的需求。

華塑股份完整的循環經濟產業體系，有效提高瞭資源能源利用效率，降低瞭生產成本。反映在經營利潤上，華塑股份的毛利率逐年遞增。根據《招股書》，在2021年1-6月和2020年、2019年、2018年，華塑股份凈利潤分別為 4.13億元、5億元、6.13億元和 3.6億元，產品綜合毛利率分別為 30.1%、31.17%、29.01%和28.76%。

持續投入科研創新，擁有專利96項

節能減排是氯堿行業技術創新的重要方向，也是決定一傢化工企業長足發展的重要因素。

根據《招股書》，華塑股份的VCM 裝置精餾高沸物回收利用、電石爐智能出爐、水泥窯協同處理電石爐凈化灰、副產鹽酸與石灰石篩下物制備氯化鈣等技術處於同行業前列。同時，擁有發明專利 17 項、實用新型專利79 項。

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其中，利用VCM 裝置精餾高沸物回收利用技術，能夠提高氫氣的回收率，實現清潔生產。在電石爐智能出爐技術上，華塑股份開發和使用電石出爐機器人，有效提高瞭電石出爐效率。

報告期內，華塑股份的研發費用占比一直達到3%以上，在2019年則達到4.02%。對比行業內可比公司，華塑股份的研發費用占比位於行業前列。而根據西部證券研報，氯堿行業龍頭企業新疆天業2020年的研發投入占比為2.93%。

數據來源：華塑股份《招股書》

數據來源：西部證券新疆天業研報

在創新機制上，華塑股份以技術中心為核心，以總工程師為技術帶頭人，建立瞭中心、分廠、車間三級技術開發和技術攻關網絡；充分利用省級院士工作站、省氯堿化工工程技術中心等平臺，積極與高等院校和科研機構合作，進行產學研聯合攻關。

通過持續的技術研發和創新，力爭培育更多的原創性成果，掌握更多核心技術，擁有更多自主知識產權。根據《招股書》，華塑股份目前是安徽省十大優秀創新企業、省級兩化融合管理體系貫標試點企業，公司及下屬子公司無為華塑均被認定為高新技術企業。

優化產業結構，劍指精細化工、新材料

在化工產業中，與氯堿行業相比，更具想象力的賽道是精細化工和新材料，特別是在以大力發展新能源汽車為代表的“新舊動能”轉換下，化工企業紛紛尋求新的發展點。

華塑股份董事長趙世通表示，本次募集資金投向氯堿行業及其上下遊，生產CPVC、固堿、偏矽酸鈉等產品，助力企業實現產品多樣化，以滿足市場需求，提升市場占有率，增強公司的市場競爭力。其中，CPVC（氯化聚氯乙烯）屬於新型合成材料，在橡膠工業中屬於高性能產品；固堿便於儲存、運輸，有利於增加銷售半徑，擴大市場份額；偏矽酸鈉屬於氯堿下遊產業鏈延伸產品，有利於進一步提高產品附加值。公司將繼續向鹽化工、精細化工、化工新材料等化工產業發展，實現產業結構的全面優化。

華塑股份官微-氯堿廠

可以看到，華塑股份憑借自身的資源和能源稟賦優勢，依托一體化循環經濟能力，立足長三角經濟帶，已經發展出一條獨具特色的氯堿化工路線。未來，能否憑借資本市場的賦能、先進的技術、管理創新機制，獲得更大的發展機遇？時間會給到答案。

你對我國化工產業的發展有多少瞭解？聽說過哪些相關的故事？留言區聊聊吧。