近日，上海機場、白雲機場股價雙雙跌停，坊間傳聞是受“機場免稅扣點下降”影響，資本開始跑路，隨後官方出面否認瞭傳聞。

這一鬧劇，看似隻是資本市場上“一顆饅頭引發的血案”，但我們始終相信，事出必有妖、有妖必有果。

免稅收入，是機場收入重要的組成部分，2019年上海機場免稅收入高達54.62億元，占到其年度收入的50%。

機場之所以能夠獲得高額的免稅收入，主要源於其巨大的出入境國際客流量，拿上海浦東機場來說，其2019年的出入境遊客量就高達3240.49萬人次，這給免稅業務創造巨大的營收空間。

畢竟，隻要哪裡有流量，哪裡就能有消費轉化。

中免集團，是央企中國旅遊集團旗下企業，也是國內最大的免稅運營商，在國內免稅行業的市場份額能夠達到85%以上，幾乎形成壟斷，2019年中免集團免稅收入就高達479.66億元。

機場的免稅店，正是與中免集團進行合作經營的。

疫情前，由於機場屬於資源方，在與中免集團的合作中占據主導權，因此能夠在免稅業務蛋糕中拿到豐厚的保底和提點收入，這也是疫情前機場免稅收入占比高的主要原因。

然而，疫情三年，國際航班幾乎處於停擺狀態，這也導致機場的免稅業務降至冰點。

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在疫情的持續碾壓下，2021年中免集團與部分機場修訂瞭合作協議，從“下有保底，上不封頂”改為“下無保底，上有封頂”合作模式。

這一模式的修改，無疑就是斷瞭機場的“皇糧”，從前躺著就能賺的錢，現在不得不看合作方的臉色施舍多少，而且不一定拿得到，這也是疫情三年機場收入大幅下滑、經營虧損的原因之一。

今年以來，雖然疫情放開瞭，但國際航班的恢復情況卻不及預期，甚至不到2019年的三成，這就導致機場免稅業務恢復乏力，甚至經營依舊慘淡。

在國內各大機場的航站樓中，免稅店關門停業仍是普遍現象，整個免稅區冷冷清清、十分蕭條。

此外，隨著海南離島免稅店、線上免稅店、市區免稅店等新興渠道的出現，對機場免稅店形成瞭直接的沖擊，一步步蠶食機場免稅店的市場份額，這也是投資者會對機場免稅業務失去信心的原因之一。

7月11日，民航局在全國民航年中工作會上表示，將進一步推動國際航班恢復，這對於機場免稅業務來說，是一個利好消息。

免稅業務能否重回巔峰，回歸支撐機場營收的重要地位，並讓投資者恢復信心，讓我們拭目以待！