一款漲跌幅20%的ETF產品正漸行漸近。

上證科創板50成份指數正式發佈進入“讀秒階段”，備受關註的首批科創50ETF也於今日正式上報。

基金君從證監會網站發現，首批四傢跟蹤上證科創板50成份指數的ETF及其聯接基金正式上報，其中包括易方達、華泰柏瑞、華夏、工銀瑞信四傢公司。未來，若這類產品被受理、獲批、發行，上市，將有望成為首批漲跌幅為20%的ETF產品。

無論是科創板指數還是相關ETF推出，都有著積極意義。作為反映科創板證券價格表現的首個指數，“科創50”指數的推出有助於為投資者提供客觀表征市場和業績評價基準的工具，並為指數型投資產品提供跟蹤標的。而對於普通投資者而言，投資科創板門檻較高，而ETF門檻較低，可以借道指數基金分享改革紅利。

科創板50ETF的上報，對於ETF市場和科創板市場，都是一件大事。統計顯示，截至7月14日，滬深兩市掛牌股票ETF市值達7700億元，而截至今日，科創板最新市值為2.55萬億元。

首批科創板50ETF上報

7月23日，正是科創板開市一周年的日子，屆時也將同時發佈科創50指數，而今日，首批跟蹤科創50指數的ETF也正式上報。

基金君在證監會網站上發現，華夏上證科創板50、華泰柏瑞上證科創板50、易方達上證科創板50、工銀瑞信上證科創板50等4隻ETF及其聯接基金正式上報，上報日為2020年7月15日。

經過至少數月時間的激烈角逐，近期基金行業內就傳出，首批推出上證科創板50成份指數ETF的基金公司已經確定，今日上報的四傢公司跟市場傳出消息基本一致。

一位基金公司產品部人士表示，上證科創板50成份指數編制方案已於6月中旬出臺，根據過往流程，隻要相關指數編制方案出臺之後就可以進行授權。彼時有消息稱，爭奪授權的公司多達20傢，最終首批推出科創50ETF的名單“花落”上述四傢公司。

據基金君瞭解， 從過往運作情況上看，ETF品種先發優勢明顯。因此，首批上證科創板50ETF的入圍競爭達到白熱化程度。業內有消息稱，在被動投資領域有豐富運作管理經驗，且具有相當規模，旗下有上證50、滬深300等大型寬基產品是入圍的必要條件，此外，對公司權益基金管理規模、風險控制等也有相應要求。

從目前入圍名單上看，華夏、易方達、華泰柏瑞、工銀瑞信四傢基金公司基本都有著多年運作數百億上證50ETF、滬深300ETF或創業板ETF等寬基ETF的管理經驗，易方達和華夏基金公司整體規模位居行業前列，華夏基金、華泰柏瑞、易方達旗下股票型ETF規模也位居行業前列。

除上述四傢基金公司之外，近期業內有消息稱，還有其他幾傢基金公司也獲得相關授權，目前已有大型基金公司對基金君表示獲得授權，但具體信息有待產品上報進一步驗證。

不同於早些年上證50、滬深300、中證500、創業板等重要寬基ETF剛推出時，最多隻有兩傢基金公司拿到ETF首發資格，此次首批科創板50ETF入圍傢數相對多一些。“四傢基金公司旗下產品誰能最終做大，還要看後期的運作管理以及投資者的選擇。”一位基金公司人士稱。

有望成為首批漲跌幅為20%的ETF品種

光大證券研究所金融工程研究團隊分析指出，從產品佈局的角度看，ETF是科創50指數的首選載體。一方面，ETF相對普通場外基金具備更加便捷的交易方式，相對股票其跟蹤指數可解決選股難題，個人投資者在國內ETF中占據較大比例，且交易屬性明顯。且從歷史數據看，波動率更大，彈性更大的指數，相應的ETF規模越有可能做大，而科創板股票本身也具備波動較大彈性更大的特征；另一方面，個人投資者參與科創板股票有一定的限制：“一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50萬元，二是參與證券交易24個月以上。”，較多個人投資者無法參與到科創板的投資中，公募基金作為代客理財的資管機構，個人投資者參與門檻低，個人投資者可通過公募基金產品的形式參與科創板。從產品佈局的角度， ETF是科創50指數的首選載體。

值得註意的是，與主板不同，科創板股票上市前五日不設漲跌幅限制，之後每日漲跌幅由主板的10%放寬至20%，因此投資標的為科創板股票的科創50ETF，也有望成為首批漲跌幅為20%的ETF品種。

“上交所此前放寬科創板漲跌幅比例，主要目的是為瞭讓市場充分博弈，盡快形成均衡價格，提高定價效率。科創50ETF同步實施漲跌幅20%之後，並不意味著一定就能漲到20%上限，但有瞭更寬的交易空間之後，可以減少原來主板市場10%漲跌幅限制之下頻繁觸及漲跌停的情況，有利於改善ETF產品流動性。”一位ETF基金經理分析。

“2015年A股市場巨幅波動，基金公司面臨巨大的贖回和估值壓力。當時市場上很多股票因為跌停失去瞭流動性，盡管接下來的交易日很可能還會繼續下跌，但當日贖回的基金份額依舊按照當日跌停價計算凈值，基金凈值並沒有反應股票的真實定價。”另一位ETF基金經理表示。

上述ETF基金經理稱，相比主動型基金，ETF是用一籃子股票申贖，持倉股票跌停並不會影響ETF申購贖回，但相關股票的二級市場價格沒有及時得到合理定價，ETF的盤中參考價格（IOPV）也存在失真的可能性。“科創板漲跌幅放寬至20%，是逐漸向國際資本市場接軌之舉，這一措施可以使得信息更加及時反饋至股票市場。同步放寬漲跌幅比例的科創50ETF也改善瞭此前10%漲跌幅限制下，投資者想買卻買不進，想賣卻賣不出的局面。”

作為指數化投資工具，ETF的投資價值主要取決於標的指數的發展空間。

在華泰柏瑞基金指數投資部總監柳軍看來，科創板的設立，不僅體現瞭國傢戰略意志，而且能夠增強投資者的獲得感，享受到中國科技創新的成果。過去十年，一大批互聯網公司海外上市，國內投資者成就瞭中國互聯網產業，但錯失瞭其快速發展帶來的豐厚投資機會，近年來科技創新已上升到國傢戰略層面，在新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥等領域取得瞭積極成果，亟需資本市場配套重大改革，吸引優秀的科技創新企業在境內上市，培育出科創領域的偉大公司，科創板在制度上予以瞭高度創新性和包容性，並試點註冊制，一大批符合國傢戰略、突破關鍵技術、市場認可度高的科技創新公司登陸科創板，給A股市場增添瞭新鮮血液，激發瞭市場活力，並產生瞭良好的賺錢效應，形成瞭投資與融資的良性反饋。

他同時指出，投資科技創新企業具有高度的不確定性和不可預測性，分散化組合投資是較為可行的投資方式，通過指數遴選不斷優勝劣汰，將優質的科技創新企業推向資本市場的頂峰，讓投資者既能降低參與科創板的風險，也能享受到科創企業創新成果的市場回報，科創板50指數便應運而生。科創板50指數在指數編制方面也做瞭與傳統寬基指數不同的設計安排，成份股的調整頻率由通常的半年調整一次改為季度調整一次，這也是為瞭適應科技創新企業的特點和科創板初期市場特征，在指數層面能夠針對市場變化及時作出調整，增強指數對科創板的代表性。

上證科創板50成份指數

將於7月22日發佈

6月19日，上交所稱，為及時反映科創板上市證券的表現，為市場提供投資標的和業績基準，上海證券交易所和中證指數有限公司將於2020年7月22日收盤後發佈上證科創板50成份指數歷史行情，7月23日正式發佈實時行情。

上交所表示，開市近一年來，科創板上市企業傢數穩步增長，市場運行平穩有序，企業科創屬性突出。截至5月底，科創板上市公司共105傢，總市值1.6萬億元，吸引瞭一批符合國傢戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業掛牌上市，企業研發投入較高，對推動經濟高質量發展具有重要意義。作為科創板首條指數，上證科創板50成份指數有助於反映科創板上市證券表現，並進一步豐富投資標的。

指數編制借鑒瞭境內外市場成熟經驗，並充分考慮科創板制度特征及客觀情況。指數以2019年12月 31日為基日，基點為 1000 點。樣本空間包含科創板上市的股票及紅籌企業發行並在科創板上市的存托憑證。考慮到科創板客觀發展情況及制度特點，現階段新股上市滿6個月後納入樣本空間，待科創板上市滿12個月的證券達100隻-150隻後調整為上市滿12個月後納入，另外對大市值公司設置差異化的納入時間安排。經流動性篩選後，以市值指標進行選樣，實現對市場的客觀表征。采用自由流通股本加權，為避免個股權重過大對指數的影響，設置一定比例的個股權重上限。為適應板塊快速發展階段的特點，及時納入代表性上市公司，建立季度定期調整機制。

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“科創50”指數總體呈現以下特征：一是指數代表性充分。截至5月底，50隻樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發費用、營業收入、歸屬母公司股東的凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額指標上的覆蓋率均超過60%。二是行業特征鮮明。50隻樣本集中於新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備等戰略新興行業，凸顯瞭科創板創新驅動的行業結構特征。三是科創屬性突出。50傢樣本公司平均研發支出占營業收入比例達13%，高比例的研發投入為業績增長提供助推力，2019年營業收入同比增速13.4%，凈利潤同比增速28.8%，營收同比增速超過50%的有4傢，增速在30%-50%的有12傢，增速在20%-30%的有10傢。未來，隨著科創板上市公司數量與規模增加，指數會納入更多代表性佳、市場影響力強的科創板上市公司，進一步提升指數的投資價值。

中證指數有限公司也同時公佈瞭上證科創板50成份指數樣本股名單。

“截止7月14日收盤，華興源創、金山辦公等50隻樣本股合計自由流通市值1895.82億元，理論上，標的指數的總流通市值決定瞭ETF的發展空間，若是標的指數成分股隻有100億，不可能容納幾百億規模的ETF產品，以跟蹤滬深300指數的ETF為例，規模超過或接近300億的滬深300ETF就有3隻之多。從這一角度看，科創50ETF等寬基品種未來發展空間可期。”上述ETF基金經理稱。

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專投科創板封閉運作基金也漸行漸近

不僅指數基金，在主動基金方面，首批科創板封閉運作基金也漸行漸近。

早在5月13日，博時、南方、萬傢、富國、匯添富就集體上報瞭科創板基金，成為行業內首批上報此類基金的公司。

隨後，易方達於5月18日上報科創板三年封閉運作混合型基金，國泰基金也在5月25上報科創板精選2年封閉運作靈活配置混合型基金，近期，華夏、嘉實、廣發也紛紛行動起來陸續上報瞭相關科創板定開混合基金。

證監會網站顯示，截至6月24日，博時科創板3年封閉運作、南方科創板3年封閉運作、萬傢科創板2年定期開放混合等7隻基金已於5月下旬至6月上旬陸續接到第一次反饋意見。華夏、嘉實、廣發旗下科創板基金目前仍處於上報階段。

一傢基金公司市場部人士表示，近期上報的科創板基金與此前發行的科技創新基金、科創主題基金差異較大，一方面，投資范圍不同，目前上報的基金投資科創板的比例應該在80%，而之前的科技創新及科創主題基金僅約定投資於科創主題證券資產的比例不低於非現金基金資產的80%，並沒有限定於科創板；另一方面，業內消息稱，這些基金或可以采用科創板股票戰略配售投資策略，如果能參與到戰略配售的話，獲配的比例和優先級也會提高，如果隻是網下申購新股的話，就與其他類型基金差別不大。

此外，多位業內人士透露，在單隻基金發行額度上，此前的科技創新基金、科創主題基金均規定基金規模不超過10億元，目前有消息稱，待批的科創板基金規模或設置30億元募集上限，不過這一細節仍在討論之中，最終發行額度還未確定。

實際上，不少基金公司人士看好科創板發展前景。北京一傢基金公司表示，科創板開板以來表現較好，一是科創板有強有力的制度創新做保障；二是科技是促進經濟轉型和高質量發展的重要抓手，是我國產業發展的必然階段。細分領域中具有中長期投資價值的龍頭企業還有更好的成長空間與價值。三是當下陸續有一批創新型企業發展到瞭可以上市的階段，很多也符合科創板的上市要求，未來科創板的可選優質標的會逐漸豐富，存在不少機遇。

深圳一傢基金公司投研總監也表示，科創板相比傳統資本市場，科創板體現出顯著的制度優勢，在融資和定價兩方面提升瞭市場效率，並推動中國資本市場改革進一步深化。科創板的估值體系有別於傳統市場，對企業核心技術和長期競爭力的評估成為核心，這有利於優質企業的合理定價和市場資源高效配置。科創板堅持的市場化和法制化理念深入人心，是市場發揮資源配置決定性作用的最佳實踐。未來科創板仍大有可為。