TAM在估值中是非常重要的。TAM的英文全稱為“Total Addressable Market”，翻譯成漢語就是“潛在市場范圍”。

幾年前紐約大學有一個教授曾做過優步的估值，在優步公司市值150億美元的時候，做瞭一個DCF的財務模型，然後覺得優步不值這個市值。那優步這個公司到底值不值這些錢？投資人為什麼看錯？為什麼百度的市盈率一直是80倍-120倍，然後上市之後還漲瞭五六十倍？為什麼新東方與學而思的市盈率都是五六十倍，今年又翻瞭一倍呢？這些問題都與TAM（即：Total Addressable Market）有關系。

TAM的英文全稱為“Total Addressable Market”，漢語可以理解為“潛在市場范圍”。如何理解這個概念呢？舉個例子，比如海底撈。假設海底撈在北京有10傢分店，現在市值為10億，這時候又開瞭兩傢店，增長瞭20%，那麼現在市值就是12億。可能很多人都會這麼想，但實際上這是錯誤的。海底撈很可能會跟呷哺呷哺一樣，在全國范圍內開設連鎖店，這時候我們就不能用這10傢店來看待問題。那如果海底撈在上海又開設瞭12傢店，那大傢就覺得其市值變成24億，可實際上海底撈已經值50億，那到底該如何估值海底撈的價值？

其實我覺得用傳統的估值方法計算這個公司的價值都會低估其潛力。可有的人會覺得火鍋店哪有競爭力可言？巴菲特曾經說“在消費領域中品牌是非常有粘性的。”同學們現在可以想一想，你能否列舉出來10種手機的品牌、5種剃須刀品牌或者5種奢侈品的品牌？這時候你就會發現，根本列不出幾種。提起臭豆腐就會想到王致和，提起學英語就會想到新東方，所以品牌的力量是非常強大的，一旦形成，就很難被替代。同樣的道理，當海底撈的品牌力量形成，即便它隻有24傢店，那其估值也遠不止24億。

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綜上所述，如果從Total Addressable Market的角度來分析，那麼我們就能知道，為什麼阿裡和新東方的市盈率那麼高還是可以買。

很多沒有選擇投資滴滴的人會覺得滴滴隻是做出租車，但是實際上滴滴不僅僅做出租車，而是“全民共享型出租車經濟”。就像Airbnb一樣，所有的房間都是酒店，那滴滴想要做的就是讓所有的車輛都變成“出租車”，中國可能有一億輛汽車，那麼這一億輛車就都可能為滴滴的潛在用戶，所以如果要用傳統的估值方法來看的話那就是低估瞭滴滴的潛力。

滴滴的TAM不僅是現有的出租車，還包括私傢車。而且我們在打車的時候可能會遇到一些開著賓利，路虎的車主，這些人並不缺錢，但是也成為瞭滴滴的用戶，因此滴滴的潛在市場不僅是不僅是那些想要賺錢的人，還包括一些時間空閑、想要體驗生活的人。

同時，滴滴的另一個創新就是“拼車”，在北京生活的人都知道，三環內的交通擁擠，沒必要一人開一車，如果兩個或幾個人拼車，省錢又方便。這一點也是滴滴的TAM體現。

滴滴還做瞭另外兩件事。其一，是滴滴金融，其主要的運營方式就是出錢為不太富裕的司機買車和牌照，然後從中收取分成作為本錢回收與回報。而這個模式真的能做成功的話，相信發展空間是巨大的。其二，滴滴開始做無人駕駛。而國內做無人駕駛的企業很少，所以這一點也是值得期待。

交通是一個受價格影響較小的剛性需求，我們每天要因為開車、打車或乘地鐵等出行進行消費，因此擁有很大的市場。從上面幾點來看，滴滴的TAM是巨大的。

同時，在這裡，我還想說一下關於支付寶和微信的估值。共享單車和滴滴也是BAT支付入口，這也是我們在討論共享經濟中不能忽視的一點。支付寶和微信是有價值的，我在2015-2016年買入騰訊股票時，大傢並沒有給微信估值，而是按現金流折現來算的，那這樣是錯誤的。例如VISA和MASTER世界型企業，是兩個牛股，他們都是呈現30-40度的持續上漲趨勢。實際上支付寶和微信就可以看做中國的VISA和MASTER， 我們看阿裡巴巴和騰訊還有上漲的趨勢，這些發展是很“可怕”的。為什麼支付是“好東西”呢？消費者支付的錢，並不是馬上轉帳給商傢，通常帳期（指從生產商、批發商向零售商供貨後，直至零售商付款的這段時間周期）需要半個月到一個月，像京東這樣的大型企業押的資金會更多，可能拖到2-3個月。這些大量現金的利息就很多，其作用不言而喻。同時，支付寶和微信是能“定位”的，它記錄並瞭解你的個人消費明細和習慣，人工智能化是記錄並分析大眾的這些大數據，而這些大數據又都是一個潛在的價值空間。由此可見，支付寶和微信的TAM也是很巨大的。

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