牧原股份(002714):豬中茅臺!能否創造奇跡?突破萬億市值!

爆賺300億!號稱“豬中茅臺”的牧原股份,市值能上1萬億嗎?

今天,我們就來講講,今年有望爆賺300億,號稱“豬中茅臺”的牧原股份。可能,講到這傢公司,大傢並不是很熟悉,這是一傢怎樣的公司呢,很少聽說呀!聊到這傢公司,可真正的就要好好的嘮嘮瞭,董事長秦英林,1992年創業,22頭豬起傢,經過瞭18年的努力,快速發展成出欄幾十萬頭的規模,創業期間更是創下瞭一個又一個的“養豬神話”!

公司牧原股份在2014年深交所上市,至今股價翻漲瞭多少倍呢?短短的6年時間,翻漲瞭35倍,稱之為“豬中茅臺”也不為過!2018年時公司總市值僅僅隻有500多億,而如今呢?激增3000億,達到3500億市值的規模!這樣的公司,真的是每天都在創造傳奇,每天都在書寫歷史!那麼,這傢養豬的龍頭股,到底怎麼樣呢?到底是不是人們所說的“泡沫豬”呢?未來的市值,又能不能上1萬億呢?我們來一探究竟!

歷年的財報呈現:

公司歷年披露的財報顯示,營業收入方面十分不錯,2010-2019年沒有一年呈現負增長,基本為雙位數增長;凈利潤期間的表現,有所波動,2010年、2012-2014年以及2018年有著負增長的情況,受到豬肉周期的影響。近些年公司的負債率情況倒是有著明顯的改善,原來50%多、60%多的負債率水平,如今已經降低至40%左右。

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基於公司自繁自養的模式,公司充分受益高豬價,原來公司銷售毛利率在20%、30%左右,低的時候可能在8%左右。但近二年公司的毛利率已經達到瞭30%以上,今年半年度財報披露的毛利率更是高達60%多!

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我們聊牧原股份公司發展的時候,先來思考一個問題:商品的價格到底是什麼因素所左右的?

看到這個問題,勢必有朋友會說,是價值決定價格的!可是,一些農副產品為什麼還有虧本大甩賣呢?顯然,價格的決定因素,並非單一受到價值影響。個人認為,商品的價格是由成本與供需關系所決定的。如果市場的供給量大,而需求量小,自然價格就會下跌;相反,市場的需求量大,而供給量小,自然價格就會上漲。

現在市場中的豬肉價格,之所以處於高位,原因就在於市場的供給量小於需求量,在需求大於供給的條件下,在豬肉存在缺口的背景下,豬肉價格自然居高不下。

很多朋友會問,下半年的豬肉價格到底是會升還是會降呢?個人的觀點,下半年隨著秋季的到來、氣溫的降低,肉類消費也將進入旺季,再加上中秋節、國慶節、元旦節以及春節等大節,有望進一步擴大需肉量。價格有望上行,可能不會大漲,但大概率仍舊會維持在高位!

作為豬肉龍頭股,又有著自繁自養模式,還有著擴產擴能、防疫能力、儲備人才以及可繁殖母豬基數大的牧原股份,是有望繼續受益的。

當然瞭,要說明年豬肉價格如何?在各傢龍頭公司積極擴產的情況來講,市場供給增加,價格有望開始回落。

從牧原股份生豬出欄量來講,2010年公司出欄量為36萬頭,而到瞭2018年為1101萬頭,僅僅8年的時間實現瞭出欄量30倍的擴張!雖然2019年出欄量有所下滑(主要受到非瘟影響)至1025萬頭。但,從牧原的公告中測算,未來二年公司的擴產擴能仍舊有質的提升。2020年牧原股份理論出欄量在1830萬頭-2013萬頭,2021年出欄量預計為4190-4609萬頭(預計保守3000萬頭、仔豬1100萬頭以及種豬)16萬頭。這也是得益於近幾年公司留種,增量提升可繁殖性母豬的發展思路。

今年,從市場情況以及推演時間,下半年牧原股份出欄量有望明顯提升,且充分受益高豬價。對應到明年,豬肉價格雖然大概率下行,但對應公司出欄量的明顯提升,公司的利潤水平有望持續保持!關於未來能否上萬億市值,個人認為隻要公司保持增量擴產,豬肉價格保持在相對較高位置,市值上萬億隻是時間問題。當然瞭,其中也是需要積極關註增量情況以及豬肉價格的影響。

估值分析:

現在,市場對牧原股份2020年的業績預測,基本都沒什麼問題,凈利潤增長預測均在400%左右。但是,對2021年、2022年的業績預測分歧就比較大瞭,有的預測-20%、-10%水平的業績負增長,也有的預測同比增長20%、30%的業績正增長,分歧很大。

從現在的情況來講,關於2021年、2022年的情況,有些不好說,主要受到兩方面影響:1、豬肉價格;2、牧原產能。個人的觀點則是,在牧原產能符合預期的基礎上,就算明年豬肉價格有所下降,牧原凈利潤的水平仍舊能保持住的,甚至仍舊能保持正增長的水平。那麼,對應的估值如何呢?

以2020年公司的基本情況參照現在的股票價格計算,估值約為11.3倍。近些年的估值水平較為不穩定,參考價值並不凸顯。單從估值的角度來講,個人認為尚處於合理區間!

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