今天繼續來說一隻開板新股——貴州三力，其昨日開板，開板首日成功回封，但今日表現頗為震蕩。貴州三力的開板寓意非凡，其為繼康龍化成後時隔一年多的次新裡純正的醫藥股（奧美、威爾等不算，但是不得不說次新藥股幾乎90%概率走大牛隻要稍微鑒別下基本面，隻要價位合理基本就可以穩做中長線）。

貴州三力手握獨傢品種開喉劍，利潤規模五年翻瞭近五倍，其也是純正的貴州中藥企業，雖然中藥牛股少也被不少人所詬病，但是次新中藥裡出瞭盤龍、壽仙谷等這樣的大妖股，而貴州三力還疊加瞭貴州這一妖股基因，近期國傢又在重提西部大開發，那麼貴州三力開板後會如何演繹，能否成為次新裡下一隻妖股？且看海豚今日為你深度剖析！

兒童咽喉疾病中成藥龍頭企業

公司成立於1995年，為貴州中成藥企，主要產品為開喉劍噴霧劑（兒童型）和開喉劍噴霧劑，且均為獨傢品種，其取自經典苗醫驗方組方，主要藥物有四味：八爪金龍、山豆根、蟬蛻以及薄荷腦，其中八爪金龍是貴州黔東南地區的道地藥材，目前野生八爪金龍藥材資源蘊含量豐富，而國內前國內山豆根種植面的種植面積約 1 萬畝，原材料供應充分。

公司近年來增速較快，營收規模從2014年的2.67億增至2019年的8.84億，五年翻瞭3.3倍，扣非凈利潤更是2014年的2700多萬增至2019年的1.32億，五年翻瞭4.8倍左右。2019年營收同比增長22.35%，扣非凈利同比大增51.41%。2020年一季度營收同比微增3.02%，凈利潤同比增長18.76%。營收規模與盤龍藥業、新天藥業相當，但是利潤規模接近其兩倍。

77f1c5913ac5b78d12815621307c3b5d

開喉劍噴霧劑（兒童型）超越桂林西瓜霜，連續六年高居榜首！營收四年翻瞭2.5倍

公司拳頭產品開喉劍噴霧劑（兒童型）是口腔咽喉疾病用藥中少有的兒童專用藥物，是國傢食藥監總局唯一批準的兒童口腔咽喉類疾病噴霧劑型，和桂林西瓜霜為甲類非處方藥（甲類就是隻能在藥店銷售）不同，公司的產品為處方藥，2009年進入國傢醫保目錄乙類目錄，截止目前已覆蓋全國二級及以上醫院 3500 餘傢，上市已十餘年，對手足口病、咽喉炎、扁桃體炎、皰疹性咽峽炎、口腔潰瘍等兒童最常見的呼吸道感染性疾病治療中有明顯優勢，與同類產品適用癥更廣。且噴霧給藥可直接作用於咽喉、扁桃體等病灶，降低兒童患者藥物代謝的肝臟負擔，直接吸收、起效快、療效高、療程短。

3467b76ac4017662e4ea9fe502ecc24e

開喉劍噴霧劑（兒童型）是公司主要收入來源，營收占比達八成左右。2016-2019年營收分別同比增長48%、27.4%、11.5%、20.6%。營收規模從2015年2.74億增至2019年的6.97億，四年翻瞭2.5倍。

開喉劍噴霧劑（兒童型）2017 年實現終端銷售6.24億元，2011-2017年復合增長率高達63.22%。

在兒童咽喉疾病中成藥市場2012-2017年連續六年高居榜首；

在咽喉疾病中成藥市場排名則從 2011 年的32位上升至 2017 年的第4位；

在咽喉疾病中成藥噴霧劑市場中的排名也已趕超桂林西瓜霜噴霧劑連續 3 年排名第 1，2017年桂林三金的西瓜霜市場銷售額為3.87億元。

銷售渠道上公司開喉劍噴霧劑（兒童型）已經覆蓋 323 個城市覆蓋各類終端共計 13.8萬個，其中二級以上醫院 4689 傢，基層醫療終端 8621 傢，診所2.65萬傢，藥店等零售終端9.86萬傢。兒童專科醫院覆蓋率達 96.12%，還入選國內多部權威的兒科中成藥用藥指南。

開喉劍噴霧劑（含兒童型）為全國獨傢品種，毛利率水平基本維持在67%，因為在藥品招投標環節不存在競爭品種，中標價格相對穩定，具備一定的議價能力，而同行業其他公司競爭品種較多，多為非獨傢品種，隻有通化東寶的射幹利咽口服液為獨傢品種，具體如下圖，所以公司該產品銷售單價基本穩定

且隨著大規格包裝銷量占比的提升，公司該產品銷售均價從2017年的22.22元/瓶略增至2019年的23.75元/瓶，主要是因為大規格包裝更能滿足臨床治療使用劑量，且能降低用藥負擔，公司開喉劍噴霧劑（兒童型）主導規格正在由 15ml 轉變為單價更高的 20ml 和 30ml，其中20ml規格銷量占比提升最快，從2017年的18.5%提升至2019年的25.64%。原創-海豚讀次新