受某位地產老板委托來盡調這傢私募，讓我幫他甄別一下，同時也想知道這傢私募為什麼業績做的這麼突出？盡調下來，整個公司給我的感覺就是滿滿的科技感，一句話就是用技術來保障超額的收益回報。

一、公司介紹

公司總人數90人+，投研接近30人，技術開發的人員40多人，基本上是匯集瞭多個領域的專傢和行業精英。公司核心人物是創始合夥人W總，他先後在谷歌，美國銀行和imc任職，在量化交易領域是有非常深厚的理論功底和實踐經驗，目前擔任總經理和投研總監。

二、產品介紹

管理規模大概23個億左右，資管產品一共17個億，剩餘的就是自營瞭。

自營主要做期貨期權可轉債日內回轉，業績如下：

數據來源：排排網

這個自營策略跑瞭好多年瞭，年化收益接近50%，最大回撤也就1%左右。

資管兩條產品線分別是：高頻策略和阿爾法策略

高頻融券T0，這個是0.5+50%的收費模式，年化11.53%，最大回撤0.3%，夏普4以上。印花稅的下降，管理人預期產品的收益還會增厚5-6%，文章後面給出原因。

提示：這個策略的預測周期是2-3分鐘，所以在2-3分鐘內是有敞口暴露的，不過不存在所謂的隔夜倉口，因為2-3分鐘就進行一次交易瞭結。所以基本當天股票80%以上是會用到融券來做T，所以當天借的融券，當天都會去做，換手率400倍。

7481c8c0b57a2af96985770f5ac538ae數據來源：排排網

另一個是阿爾法基礎上的底倉全復制（復制500指數或者是1000指數拿股指對沖）的中性策略，最大回撤1.8%，年化8%左右。這個是1+20%的收費模式

數據來源：排排網

除此之外，還有兩條產品線通過靈活組合出來多資產策略，產品很多，就不一一介紹瞭。

三、策略介紹

硬件方面，自建瞭私有雲的系統，建設瞭這個機器集群、AI集群、高性能存儲和電網絡為一體的投研硬件環境。

軟件方面，自研的極速交易系統，期貨端納秒級、證券端微秒級的優化標準，來實時刷新後臺的交易數據。

投研流程，從最初的數據處理到策略的研究，還有中間的質量測試，實盤交易等都是是AI監控。每一個環節都是自主研發的軟件或者是硬件在支撐的，所以對於整個交易或者是投前的問題，管理人的把控能力是很強的，並且每年還要拿出總利潤的20%投入到硬件和軟件系統上，不斷優化硬件和軟件。

策略細節這塊：

第一，數據來源是更多元化的，使得特征因子非常豐富，除瞭傳統的量價因子和基本面因子之外，還有另類因子，另類因子實際上投入瞭很多的人力物力。另類這塊包括輿情相關的一些數據，這個是跟情緒有關居多；還有包括資金流相關的一些數據，比如北向資金、機構資金還有龍虎榜上的數據，此外還有行業專利數據，銷售數據等等（通過爬蟲去抓的數據）。

第二，在模型方面，因子組合用的是非線性的多因子模型來進行組合，用的比較多的是神經網絡和深度學習模型，同時還增加瞭行業輪動模型，目的是盡可能把握行業的風向，相當於對行業上有一個擇時的判斷。

第三，風控方面，在嚴格控制行業的偏離度和風格敞口的基礎上，還建立瞭備選池的黑名單制度，ST的股票，市場的成交量排名後10%的票，還有就是股價三塊錢以下的股票，基本都會篩選掉，通過這樣的方式，有效避免業績暴雷的個股進入到池子裡。此外，也會隨時監控公司的公告和新聞，一旦發現有問題的個股，也是第一時間剔除掉。

這傢私募盡調下來，個人認為他們高頻策略和阿爾法策略，在技術這塊是相互促進的關系！為什麼這麼說呢？

高頻的優勢會體現以下兩個方面：

第一，他們自稱，自研的算法交易能夠比利用TWAP或者VWAP大概增強2%，這個收益的門檻還是比較高的，一般的量化私募比較難模仿。

第二，股票的持倉，利用日內的T0來增厚收益，對收益能貢獻2-3%通過這兩部分可以給阿爾法策略帶來在不確定性的行情下確定性的收益來源。

阿爾法的優勢體現在預測層面：通過市場輿情的分析和長期預測的方法論，幫高頻策略突破自身的極限。

此外，對於這種高換手率的私募，很多人會提這個問題，印花稅下降瞭，對這傢私募的TO策略有沒有影響？

管理人預測能在原有收益的基礎上再增厚5-6%，如果是真的，那他的TO收益還是很嚇人的。管理人為什麼會這麼自信？

因為印花稅的降低，不僅僅是交易成本下降這麼簡單，直接有效的是選擇券的規模擴大，以前選擇券是有一個成本約束，成本高的融券可能會少做，甚至不做，印花稅的下降之後，這塊的約束就放松瞭很多，起到擴規模的效果。

四、總結

這傢私募在業內也是小有名氣，產品的收益比較適合一些穩健型的機構投資者，配置私募時，無論是前期收益用來打安全墊，還是平時做一些現金管理，甚至做成固收+等，也是不錯的選擇。

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