從今年3月中旬開始，國際運價出現暴力拉漲，一周之內增幅高達357.04%，可謂是短期內暴漲，在經歷瞭油市動蕩的3月、4月後目前的運價又是什麼水平呢？

圖1 VLCC TCE走勢圖

來源：隆眾資訊

圖1來看，不到2個月的時間國際VLCC運價的走勢可謂是跌宕起伏，3月24日至5月14日期間，第一個波峰出現在4月1日，我國兩條最主要的油輪航線西非及中東的VLCC運價在這一天雙雙達到瞭近期的峰值，西非安哥拉至中國TCE漲至9.29美元/桶，較前一周的3月24日增幅達124.9%,中東沙特至中國TCE 6.19美元/桶，較前一周增幅139.9%。

表1 VLCC TCE運價一覽單位：美元/桶

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這一時期的運價暴漲主要源於兩個方面：其一4月份正值OPEC+減產協議破裂，以沙特及俄羅斯為首的主要產油國開啟“價格戰”的時段，主要產油國爭相租賃船隻，低靡的原油價格疊加暴漲的供應預期，一時間買傢借此機會紛紛欲增加采購量。其二，原油價格低廉意味著各國有可能囤積和裝滿儲油罐，而一旦陸地儲油罐被裝滿，將采取浮倉儲存。最終呈現的局面為，租船需求爆發、富餘船隻動用能力緊張，短時內運價急劇攀升，VLCC市場隨之水漲船高。

表2 VLCC TCE運價一覽單位：美元/桶

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拉長時間軸來看，第二個波峰即為4月21日，西非安哥拉至中國TCE漲至8.36美元/桶，較前一周的4月15日增長30.6%,中東沙特至中國TCE 5.69美元/桶，較前一周增長24.8%。此時由於海外疫情不斷發酵無明顯好轉，加上歐佩克減產尚未執行，全球原油嚴重供應過剩，並且全球范圍內原油剩餘庫容接近上限，租賃油輪囤積原油的需求仍在不斷增加，油輪緊張原油運價量價齊升。VLCC運輸市場貨盤增多運力偏緊，推動瞭VLCC市場運價繼續反彈，日均TCE躍升至18-19萬美元。

表3 VLCC TCE運價一覽單位：美元/桶

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不過4月下旬後VLCC運價開始大幅走弱，5月13日西非安哥拉至中國TCE跌至2.69美元/桶，較4月21日下跌67.8%,中東沙特至中國TCE 1.75美元/桶，跌幅69.3%。國際原油價格自5月開始強勢回暖，美國連續十五周增加的原油庫存意外下降，且原油產量驟降，原油儲存壓力有所緩解。油價強勢反彈導致浮倉需求明顯下降，部分租傢低價轉租船位，本周VLCC市場較節前大幅走弱，運價直線跳水，日均TCE一舉跌破5萬美元。

再來讓我們看一下自2019年3月以來的運價表現。圖2 西非安哥拉-中國VLCC TCE走勢圖

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圖3 沙特-中國VLCC TCE走勢圖

回顧2019年，可以看到曲線有一個很明顯的突起，去年10月中旬原油運價驟然升高，高點即為10月14日中東至中國航線。運價驟然高漲源於9月末，受美國制裁國內相關油運企業，導致運力趨緊的擔憂驟升影響，中東航線運價出現強勢拉升。11月中旬，隨著美國制裁事件影響逐步消退，船舶供給緊張氣氛漸趨緩解，全球原油運輸市場大船運價持續下滑，中國進口VLCC運輸市場運價不斷下探。總言之，運費與油價不存在直接的相關關系，油價反映瞭原油市場的基本面，部分基本面對油價和運費的影響是反向的如OPEC減產，有些是正向的如經濟增速。這些與遊輪市場的基本面相互疊加，進而對運費產生影響。整體來看，即便2019年進口原油運價有一波坐過山車似的行情，實際漲幅並不大，大部分時段運價表現相對平穩，而今年的原油運價可謂是波動劇烈，跌宕起伏。

從近期原油市場表現來看，本周EIA原油庫存在連續15周增長後首次下降，庫存憂慮有所緩解，供應端OPEC+聯合減產推進較為順利，美國等原油產量持續下行均為油市提供利好支撐。在原油市場較為穩定的環境下，國際原油運價回歸理性，隆眾資訊認為近2周內運價或呈震蕩趨穩的態勢。