經常有一些朋友或客戶與我討論“怎樣才能跑贏通脹”這個話題。

我的建議一般是：你隻需要比走路的人跑得快，或者比大多數人快一點就好，不以跑贏通脹率為目標，你自然就跑贏通脹瞭。

有人說，我好像說瞭個寂寞。

本文我們來討論一下，共2300字，閱讀需5分鐘。

一、什麼是通貨膨脹

通貨膨脹（inflation），是指在貨幣流通條件下，因貨幣實際需求小於貨幣供給，也即現實購買力大於產出供給,導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象。其實質是社會總供給小於社會總需求 （供遠小於求）。

簡單總結一下：貨幣超發使宏觀貨幣供給（即我們的購買力需求）大於貨幣需求（即生產供給），對於消費端來說，供不應求價格上漲。

通貨膨脹和一般物價上漲的本質區別：一般物價上漲是指某個、某些商品因為供求失衡造成物價暫時、局部、可逆的上漲，不會造成貨幣貶值；通貨膨脹則是能夠造成一國貨幣貶值的該國國內主要商品的物價普遍、持續、不可逆的上漲。

簡單總結一下：物價上漲是微觀層面的，個別商品短期供需平衡被打破，一段時間後市場會自求平衡使價格回落；通貨膨脹是宏觀層面的，市場總供需平衡向新的平衡點轉移使價格長期上升。

二、如何衡量通貨膨脹

衡量通貨膨脹率的價格指數一般有三種：消費價格指數、生產者價格指數、國民生產總值平減指數。

消費者物價指數（CPI），涵蓋全國城鄉居民生活消費的食品煙酒、衣著、居住、生活用品及服務、交通和通信、教育文化和娛樂、醫療保健、其他用品和服務等8大類、 262個基本分類的商品與服務價格。

生產價格指數（PPI）是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，最終會作用到CPI上；國民生產總值平減指數（GDP deflator），相比CPI計算基礎更廣泛，除消費外，還包括生產資料和資本、進出口商品和勞務等。

問題來瞭：既然你想讓自己的錢跑贏通脹，你需要跑贏哪項指標，CPI、PPI or GDP deflator ?

答案當然是：CPI。因為你個人的錢隻有在消費時才知道是否貶值，PPI是生產企業主關心的指標， GDP deflator大概僅對央媽、政府、經濟學傢和投資者才有實際意義。

三、 我們到底要怎麼做

在談怎麼做之前，我們先思考一個問題：你為什麼想要跑贏通脹？帶著答案請往下看。

基於前半部分的內容，我們精煉概括一下：

通脹是存在於宏觀層面的，我們都希望個人資產增值率跑贏消費者物價指數CPI。

基於上述概括，我給出下面兩個觀點供大傢參考，也歡迎私信探討。

【觀點一】

基於“通脹存在於宏觀層面”，我認為“個人資產的增值速度想要跑贏通貨膨脹”這個想法本身基本沒有實際的金融學或經濟學上的意義，隻有數字的意義。

對於市場來說，個人資產是微觀的，通脹是宏觀的，二者不在一個維度。如果你是非金融從業者可能沒太讀懂，我來舉一個例子。

如果把不同的投資手段（如銀行存款、保險、債券、基金、股票、期權等）的增值速度比作自行車、汽車、火車、飛機、火箭、宇宙飛船運行的速度，那麼通貨膨脹（或緊縮）“大概”就相當於地球自轉。

（註意這裡用的是“大概”相當於，案例與現實並不完全等價，因為通脹率不可預測、會上下波動且可能逆轉為負變成通縮，因此該案例僅用於方便大傢理解。）

換句話說，所有投資行為的損益都建立在市場宏觀層面固有的波動變化的基礎之上，市場如何變化與你個人資產如何變化並不能直接在同一維度進行比較。簡言之，你投資或不投資、投資什麼與多少、收益或者虧損，通脹都在那裡客觀存在，不因任何人而產生任何變化。

所以說，同樣是錢，你的升值別人的也一起升值，你的貶值別人的也一起貶值，個人資產想要跑贏通脹基本沒有金融學意義，那有沒有其他意義呢（且看觀點二）。

【觀點二】

基於“我們希望跑贏的指標是CPI”，你可以選擇的工具有很多，但要考慮你實際的財力。

剛才說過，通脹是不可預測的、會上下波動且可能逆轉為負變成通縮的，那我們到底怎麼從數學上跑贏CPI的增長率呢？

既然不可預測，那我們看看過去歷年的趨勢總是可以的，如下圖所示（來源：東方財富網）。

由圖可見，過去十幾年中，我國的CPI指數大多數情況下在2%左右波動，政府和央媽也一直致力於維持溫和通脹和抑制通脹率，即使2008年次貸危機和2020年的新冠疫情讓整體數據出現瞭一定的偏離但也最終恢復平穩。因此，在大多數時候，我們隻要保證自己的資產以每年不低於約2%的復利增長即可。

如果你想要資產安全穩健地增值，且凈增長率不低於2%，建議把不低於40%的個人流動資產放在低風險（或無風險）的投資渠道中，比如銀行定期存款（適合中短期）、儲蓄類人壽保險（如增額終身壽險、年金險，適合中長期）和國債債券（適合中長期）。

如果你想要資產博取更高的收益，不僅想要跑贏CPI，還想要跑贏身邊的人，可以將不高於30%的個人流動資產進行中高風險類投資。需要註意的是，如果沒有數百萬甚至更高的個人資產，不建議把大部分資產放在高風險的投資渠道裡，比如股票。股市的二八定律很明顯，隻有20%左右的投資者能做到資產正增長（回報率>0，而不是2%），另外80%的人大多沒有因為通脹而破產，卻為瞭跑贏通脹而破產瞭。因此想要博取較高的收益，務必要註意分散投資。

總之，你要先想清楚，你的投資收益率到底是在跟誰比？CPI，還是你身邊的誰？

四、總結

綜上，我們其實永遠無法實現真正意義上的“跑贏通脹”。

你真正的目標，其實應該是個人資產不會相對社會環境變化而發生貶值，或者至少不要比你身邊的人賺的錢少。

隻要你的錢不是趴在銀行卡裡一動不動，哪怕是低風險的投資計劃都可以使你的個人資產增長率在數值上贏過CPI的增長率，你自然也就感受不到通脹帶來的貶值影響瞭。

回到本文的開頭，我的建議，你看懂瞭嗎？