圖源：卡樂圖片 寧穎/攝

　　8月17日，順豐董事長兼總經理王衛在股東大會上表態，赴港上市要選擇最好時機，拿到主動權。

　　順豐第一次上市是2017年2月24日在深交所借殼上市。8月21日，順豐赴港謀求二次上市。至於二次上市的理由，一方面由於負債壓力增加，另一方面為瞭加碼全球業務。

　　截至21日收盤，順豐控股報44.65元/股，總市值2186億元。同在A股上市的“同行”申通快遞總市值159.4億元，圓通速遞總市值501億元，韻達股份總市值為285.6億元。已在港股上市的中通快遞總市值為1464億港元。

　　想要謀得上市最佳時機的王衛表示，順豐在國際化方面要抓住機遇，不能比友商走得慢。“如果拿到機會就有很好的發展，否則我們發展步伐肯定會慢於其他友商。”王衛在股東大會上表示。

　　如果此次成功上市，順豐將會成為快遞行業首傢“A+H”股同時上市的公司。除順豐控股之外，順豐系還擁有三傢港股上市公司：順豐同城、順豐房托、嘉裡物流。

　　順豐二次上市，很缺錢嗎?

　　2017年2月，順豐控股成功在A股“借殼上市”，此後實施過兩次再融資，共計募資258億元。

　　募集資金用於飛機購置及航材購置維修、智慧物流信息系統建設、速運設備自動化升級、陸路運力提升項目、新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程等多個項目。

　　截至2022年底，已使用募資約230億元。其中2019年募集資金全部使用完畢，尚未使用的2021年募集資金僅有28億元。

　　自上市以來，順豐開啟加速擴張，耗資巨大。

　　2018年3月，以17億元價格收購瞭廣東新邦物流的核心資產及相關業務，佈局重貨快運業務。

　　2018年4月，出資1億美元參與瞭美國物流服務平臺Flexport新一輪的融資，加碼國際業務。

　　2018年10月，以55億元現金收購瞭德國物流巨頭DPDHL(德國郵政敦豪集團)在中國內地和港澳地區的供應鏈管理業務。

　　2021年，作價175.55億港元收購總部位於香港的嘉裡物流51.5%的股權，拓展海外市場。

　　此外，順豐還斥巨資建設機場、買飛機、成立航空公司、打造航線，以擴充航空運力。

　　2017年12月，順豐控股與湖北省政府簽訂《關於湖北國際物流核心樞紐項目合作協議》，攜手成立湖北國際物流機場有限公司，以規劃、建設、運營亞洲首個專業貨運機場——鄂州機場。該公司註冊資本50億元，其中，順豐控股子公司出資23億元，持股46%。順豐控股此前披露，依據持股比例，在整個鄂州機場工程的出資預計約超200億元。

　　2009年，順豐航空正式成立，成為中國首傢民營貨運航空公司，現今已發展為國內全貨機數量最多的貨運航空公司。截至2022年末，順豐控股共運營全貨機97架，覆蓋全球累計運營航線138條。

　　王衛曾在2020年度股東大會上為突如其來的巨額虧損公開道歉時表示，“哪怕大傢罵我，可能未來這兩年利潤會低一點，但是我一定要實現我們的戰略。”他所提到的“戰略”，除瞭主攻電商件的新業務豐網，還有為提升時效而修建的鄂州機場。

　　大舉擴張令順豐控股負債規模不斷攀升。2018-2022年，其負債規模從347億元攀升至1186億元，資產負債率從48%上升到55%。

　　在《財富》雜志最新發佈的2023年世界500強排行榜中，順豐作為唯一在榜的中國民營快遞企業，躋身第377位，比去年名次躍升64名。董事長王衛也被送上富豪榜，在《2022胡潤百富榜》中，52歲的王衛以1450億元的財富位列第14名，是國內民營快遞業首富榜。

　　順豐押寶國際市場

　　8月21日，港交所披露易網站顯示，順豐控股股份有限公司向港交所提交上市申請書。文件顯示聯席保薦人為高盛、華泰國際、摩根大通。

　　對於赴港上市的原因，順豐在8月1日發佈的公告中表示，為進一步推進國際化戰略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象、提高綜合競爭力，順豐計劃發行境外上市外資股股票，並申請在香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。

　　據此次提交的招股書內容顯示，2020-2022年，順豐營收分別為1539.9億元、2071.9億元、2674.9億元。速運及大件業務(快遞+快運)分部分別占總收入的88.8%、77.6%、63.5%，比例逐年下降。其中，時效快遞服務由58.2%下滑至39.5%。

　　圖源：順豐招股書

　　相比快遞、同城等業務板塊，國際業務正成為順豐最突出的增長點。2018年，供應鏈及國際業務占順豐總營收比重僅為3%，2022年上漲到瞭33%，營收達到瞭899億元，成為僅次於快遞的第二大業務。此外，2022年，供應鏈及國際業務凈利潤達到19億元。

　　值得註意的是，當前國際物流市場價格較之2022年有所回落，這也使得順豐的國際業務增速自今年1月起下滑明顯。根據近日順豐公佈的7月快遞物流業務經營簡報，供應鏈及國際業務營收為48.11億元，同比下滑41.27%。對此，順豐解釋稱，主要是受到國際空海運需求及價格同比下行的影響。

　　事實上，順豐的國際化之路早已展開。就在順豐公佈赴港二次上市消息的前一周，根據嘉裡物流發佈的公告，順豐正在以2.5億港元收購嘉裡物流旗下亞太區和歐洲從事快遞服務的10傢附屬公司。

　　相對於其他海外市場，順豐在東南亞的佈局比較完善，但同時也面臨激烈競爭，而中東地區等市場也是其佈局的關鍵。截至2022年底，順豐國際快遞業務覆蓋全球84個國傢及地區，跨境電商服務覆蓋全球200多個國傢及地區。

　　各傢快遞進行海外市場競賽

　　值得註意的是，順豐曾試圖發展加盟模式。2020年，順豐創辦瞭“豐網”，通過加盟模式進軍電商快遞，但豐網連年虧損，還與順豐母品牌產生沖突。2023年，順豐以近12億元的價格，將豐網賣給極兔，並順勢入股極兔。

　　今年6月，極兔“搶灘”IPO之時，順豐也以1.54%的持股位列極兔的上市申請之中。

　　從外部競爭環境來看，目前中通已成功回港上市，極兔速遞、順豐控股均已向港交所披露招股書，僅剩菜鳥尚未有進一步動作。此前阿裡披露的“1+6+N”變革中，阿裡提出盒馬、菜鳥先進行IPO，菜鳥的上市計劃則預計在未來12-18個月內完成。

　　在極兔和順豐的規劃中，赴港IPO均是未來發展的重要支撐。此前，極兔在招股書中表示，募資用途包括拓寬物流網絡、升級基礎設施及強化在東南亞和其他市場的分揀、倉儲能力、容量等。快遞行業專傢趙小敏預計，“預期極兔速遞將在‘雙十一’前後正式掛牌交易。”

　　與順豐保持盈利的狀態不同，極兔速遞剛剛實現扭虧，2020年-2021年，極兔速遞年內虧損6.64億美元、62億美元，2022年凈利潤為16億美元。對於近三年出現的巨虧以及扭虧為盈，極兔速遞給出的解釋為按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動。

　　而與順豐控股相似的是，此次赴港IPO兩大物流企業均提及海外市場擴張。

　　據極兔招股書顯示，2020年至2022年間，極兔經營虧損分別約6.06億美元、16.47億美元、13.89億美元，負毛利率分別為17%、11.2%及3.7%。極兔方面解釋稱，出現毛損主要是因為擴大業務運營所致。

　　中國以外的市場則支撐著極兔的盈利。2020年至2022年間，極兔在東南亞的毛利率分別為29.8%、27.8%、20%，在其他地區的毛利率分別為32.7%、4%、-10.3%。需要註意的是，極兔2022年其他地區毛利率降至-10.3%，這反映瞭極兔在其他地區轉盈為虧。

　　未來，極兔在加速佈局其他地區(包括中東、南美洲市場等)的過程中，如何擺脫虧損，也是其必然要解決的問題。

　　菜鳥的收益同樣受益於國際業務的發展。根據阿裡巴巴發佈的截至6月30日的2024財年第一季度財報，菜鳥的收入同比增長34%至231.64億元。此外，本季度菜鳥經調整EBITA為盈利8.77億元，2022年同期虧損為1.85億元。阿裡巴巴方面解釋稱，這主要來自於國際物流履約解決方案以及國內消費者物流服務的收入增長。

　　今年以來，菜鳥動作頻頻，與阿裡拆分，推出上市計劃，再收購圓通，隨後推出菜鳥速遞補短板，同時聯合速賣通加速國際市場佈局，推出“全球五日達”。

　　菜鳥在海外建立海外倉、轉運中心等，在東南亞、中東、南美洲以及歐美市場都有不同深度的佈局。2023年6月，菜鳥增加運營瞭3個國際快遞分選中心，菜鳥海外分選中心數量達到18個。菜鳥位於印尼雅加達的cHub樞紐也正式啟用，在西班牙的本地配送網絡覆蓋瞭30多個城市，並在核心城市開通瞭周末派件和同城配送服務。

　　(微信公眾號“財智頭條”綜合自：界面新聞、北京商報、中國新聞網等)

　　編輯：白靜

　　校對：風華

　　審核：龔紫陌