什么是光电器件

世界半导体贸易统计组织（WSTS）将所有半导体按照结构功能划分为集成电路、分立器件、光电子器件与传感器四大类。

数据来源：WSTS、大象研究院整理

光电器件是指根据光电效应制作的器件，包括光敏电阻、光敏二极管、光敏三极管等。光电器件我们认为是分立器件的一大分支，然而世界半导体贸易协会（WSTS）的分类将其单列，因此我们在此文中对光电器件及该领域龙头企业三安光电进行详细解读。

光电器件依据功能用途可进一步细分为光通信器件与显示照明器件。

光通信器件

光通信是采用光纤作为主要传输媒介以实现用户信息传送的通信技术，由于传输距离远，信号快、损耗低与抗干扰能力强等优点，光通信在国内的普及率不断提升，随着4g网络大面积铺开，国内光通信行业连续多年高速增长，光通信器件便是实现光通信的重要媒介

光通信器件可分为负责光电信号转换的激光器、调制器、探测器等，以及负责光电信号传输的连接器、隔离器与分路器。这些光电器件经过组合后形成将设备的电信号转换为光信号的光发射组件以及将设备接受的光信号转换为电信号的光接收组件。

光模块分解示意图

资料来源：公开资料

光接收组件与光发射组件合成的光模块即光纤收发器即为光通信器件领域的最终产品。目前我国光电通信器件龙头企业为上市公司光迅科技。

照明显示器件

光电器件的另一重要应用场景为显示照明，大家所熟知的LED产品，其核心部件便是LED芯片。LED产业链中原材料蓝宝石衬底经过外延生长工艺后形成外延片，后制成LED芯片，经过后道封装环节即形成我们常见的LED照明显示设备。

LED产业链

资料来源：博蓝特招股书

LED芯片下游应用

资料来源：CSA

根据国家半导体照明工程研发及产业联盟的数据，LED芯片下游应用中以一般照明、汽车照明为主，合占市场份额的51%，其余还有视频墙、消费电子设备、大银幕背光等应用领域。

2020年国内LED芯片领域竞争格局

资料来源：CSA

国内LED芯片领域以国内供应商为主，包含三安光电、华灿光电与干照光电等厂商，CR5约为80%，竞争格局较为集中。

三安光电简介

公司成立于2000年，为国内光电器件领域龙头，是国家科技部及信息产业部认定的半导体照明工程龙头企业。国家集成电路产业投资基金（大基金）持股比例达8.47%。

公司采用IDM模式，涉及产业链环节较多，蓝宝石衬底、外延片、LED芯片制造与封装均有涉及。

LED芯片行业在17年-19年处于下行周期，行业新增需求放缓，大量厂商在周期上行阶段大量扩产，在17年后逐渐放量，造成行业内供需失衡，产品价格下跌，大量企业出现亏损。公司受到行业环境影响也进入调整期。

2015年-2021年三安光电总营收（单位：亿元）与营收增速

数据来源：公司年报

2020年后，MINI LED的爆发带来新增的市场需求，同时大量中小企业于17年-19年的调整期出清，行业迎来复苏，公司营收也重回增长趋势。

2015年-2020年公司与主要竟对毛利率比较

数据来源：公司年报

公司毛利率长期高于竟对，竞争力较强，然而公司的毛利率在市场中存在一定争议，LED芯片相关产品标准化程度较高，然而相比华灿光电与干照光电，三安光电的毛利率长期高10%-20%，除了规模效应与产品结构的影响外，可能也与公司固定资产年折旧率较小有关。

2016年-2020年公司与半导体各领域龙头企业研发支出占营收比例

数据来源：公司年报

三安光电的研发支出占营收比重与分立器件领域龙头斯达半导与华润微相近，近年来发力第三代半导体领域研发支出大为增加，2020年研发支出占收入比重达到11%.

公司的研发支出资本化率偏高，历年大量的研发支出均做资本化处理，2020年研发支出资本化率接近60%，大幅高于系列文章中介绍的各领域龙头企业。研发支出资本化率偏高对公司的利润质量带来隐忧。