東軟熙康（http://09686.HK）保薦人：中國國際金融香港證券有限公司

上市日期 2023年09月28日(周四)

招股價格：4.76港元-5.91港元

集資額：6.37億港元-7.91億港元

每手股數 500股

入場費 2984.80港元

招股日期 2023 年09月18日—2023年09月21日

招股總數 13380.55萬股

國際配售 12042.45萬股，約占 90%

公開發售 1338.10萬股，約占 10%總市值 40.07億港元-49.75億港元

市盈率 虧損

發行比例 15.89%

公司簡介:

東軟熙康是中國新醫療服務市場的先行者之一，打造瞭中國首個以城市為入口的雲醫院平臺，並建立瞭一個雲醫院網絡，將城市中的政策制定者、醫療機構、患者及保險公司聯系起來，從而實現公平地獲得醫療資源並更有效和高效地交付醫療服務。

截至2023年3月31日，公司的網絡包括中國29個城市的以城市為入口的雲醫院平臺，接入公司雲醫院網絡的醫院數量達到2500傢。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年3月31日，按覆蓋的城市數量計算，公司是中國最大的雲醫院網絡。

公司業務模式主要分為雲醫院平臺服務、智慧醫療健康產品、互聯網醫療服務、健康管理服務四個分部。

東軟熙康至2022年12月31日止3個年度2020、2021、2022以及2022、2023年前3個月：

收入分別約為人民幣5.03億元、6.14億元、6.87億元、1.06億元及0.82億元，年復合增長率為16.90%；毛利分別約為人民幣1.34億元、1.70億元、1.68億元、0.12億元及0.23億元，年復合增長率為12.07%；行政開支分別約為人民幣-1.13億元、-2.13億元、-1.39億元、-0.44億元及-0.28億元，年復合增長率為10.84%；凈利潤分別約為人民幣-1.99億元、-2.95億元、-2.43億元、-0.85億元及-0.47億元，年復合增長率為10.63%；毛利率分別約為26.66%、27.71%、24.50%、11.36%及27.42%；行政開支占虧損比分別約為57.09%、72.36%、57.30%、51.45%及59.10%。

對比公司為：京東健康[http://06618.HK]和平安好醫生[http://01833.HK]

京東健康的旗下京東互聯網醫院是國內首批取得《醫療機構職業許可證》的互聯網醫院之一，互聯網醫院服務包括在線問診、傢庭醫生、慢性病管理等。平臺上醫生來自全國32個省級行政區的327個城市，其中60%來自三甲醫院，78%醫生是主治級別以上，已入駐超6萬名醫生。平安好醫生與4.9萬+診所、2000+體檢機構、11萬+藥店以及各類美容機構、健身中心、康養中心達成瞭合作。平安好醫生擁有的外部簽約專傢為近萬名，其中有超過1800多全職自有醫生，同時不斷聯手眾多專病領域的國傢級重點學科帶頭人和名醫大咖，創設名醫工作室。

平安好醫生是中國互聯網醫療健康市場的先行者，以2016年的平均月活躍客戶和日均在線咨詢量計，公司運營全國最大規模的互聯網醫療健康平臺。通過公司的移動平臺，公司提供隨時隨地按供需的醫療健康服務。通過公司於2015年4月推出的移動平臺，公司提供在線醫療健康服務，如傢庭醫生服務、消費型醫療服務、健康商城以及健康管理和互動。公司已成立具有覆蓋全國的醫療健康服務提供商網絡，涵蓋約3,100傢醫院(包括逾1,000傢三級甲等醫院)以及約1,100傢體檢中心、500傢牙科診所及7,500傢藥店。

來源：LiveReport大數據

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基石投資者：

基石投資者有三傢，認購占比33.08%，全部禁售12個月

共有7個承銷商

保薦人歷史業績：

中國國際金融香港證券有限公司

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2.中簽率和新股分析

（來自AIPO）

第一天展現出來的孖展未足額。

中簽率分析：

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關於中簽率方面，如果孖展在15倍以下，按照8000人來參與預估一下，一手中簽率在100%，如果按照9000人認購，一手中簽率應該是89%。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組頭，這次是 538萬本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對應的金額如下表：

然後這個票招股書上按發售價的中位數5.34港元計算，公開的上市所有開支總額約為8550萬港元，募資額約7.15億港元，占比約11.96%，開支相比募資額算是一般瞭。

這票打不打？且看我下面的分析：公開發售前最後一次融資是2019年12月，融資金額約0.50億美元，每股成本0.77美元，投資後估值為5.51億美元。也就是43億港幣，這次IPO隻發40個億，基本上就和最後一輪投資持平瞭。

這個禁售情況看起來挺不好的，好幾個是沒有禁售限制的，其實這個票從整個上市公司發行，估值包括基石比例，包括募資規模來說，其實都挺適合港股通的，原本很好的架構。

這個票參不參與，你們自己考慮吧，公開場合的有些東西就不太方便去說瞭，也的確這個票冷得很異常。