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2023年8月24日，深交所上市委将审议深圳宏业基岩土科技股份有限公司（以下简称“宏业基”）的上市申请：

同样曾通过发审委审议

与前一周过会的广东建科类似，宏业基这家公司在全面注册制来临前也已经通过了发审委审议。关于广东建科的情况我们此前做过分析，具体可见：

【IPO案例：存在资产重组，在会快20个月了，终于要上会了…】

说回宏业基这家公司，前一次发审委会议，发审委关注的要点如下：

应收账款占比较高、房地产客户收入占比提升带来的持续盈利能力的质疑以及同一项目各期毛利率差异较大的合理性。

公司项目曾陷入恒大危机

发行人是2021年6月24日申报的首次材料，证监会2021年10月下发的反馈意见，在全面注册制转入交易所审核后，发行人的第一版招股书内的经营状况如下：

公司2021年明明营业收入相比2020年是大涨的，但是净利润和扣非净利润却同比2020年有不小的下滑，在利润表变动原因中公司给出了解释：

2021 年信用减值损失和资产减值损失金额较大，主要系恒大集团2021年出现流动性风险，公司对其相关资产进行可回收分析和审慎评估，认为部分客户信用风险显著增加进而单项计提坏账，因此信用减值损失和资产减值损失金额较大。

公司消化存货减值风险的时点选择的蛮好的。公司首次申报选择的报告期为2018年至2020年，在2021年选择将对恒大集团的存货和应收账款计提减值，一来能保证消化掉存量风险，轻松上阵，毕竟万一IPO审核节奏较快，公司发行股票时2023年的数据尚未披露，那可能要用到2022年的数据的，2022年净利润要保证一个较好的水平，以有利于股票估值；二来嘛，恒大集团虽说完全暴雷是在2022年度，但是财务出现危机的风声一直不断传出也是在2021年度了，公司这处理也算是恰如其分。

公司为此还调整过在审期间财务报表：

可比公司经营业绩都在萎靡，发行人一枝独秀？

根据最新一期的招股书，公司报告期内经营情况如下：

公司净利润看着是不错的，不过公司所属行业可是建筑业，做土木工程的，说实话，这个利润规模，还是有点偏小的。公司十几亿元的收入，才创造不足8000万元的净利润，公司的毛利率水平可想而知：

如上，就这公司的毛利率水平还比同行业可比公司要高一些，尤其是2022年度，同行业两大可比公司的毛利率竟然骤降，发行人2022年度毛利率也有一定下降，但下降幅度倒是不大。

笔者对比了同行业可比公司近年来的经营情况，除了城地香江因为岩土、桩基地项目经营环境较差选择并购重组互联网数据类企业进行了转型，其他两家可比公司经营状况真是不能算多理想。

在2023年半年报内，城地香江没有单独披露桩基地业务的收入情况，但是其一段描述内容也表明了该行业面临的困境：

根据发行人最新的披露内容，报告期后的审阅数据显示，公司的经营情况尚可：

不过对于公司2023年1-6月业绩同比下滑的原因，公司解释如下：

如上，发行人解释净利润同比变动的原因是2022年公司存在信用及资产减值损失转回。说实话，发行人近年来信用减值损失和资产减值损失的波动还是蛮大的：

再叠加此前交易所问询关注过发行人成本归集的准确性，要求发行人说明成本归属期间的准确性、合理性，各期确认成本与相关劳务外包量之间的匹配性；以及前次发审委会议上，发审委提及发行人单一项目，单一项目不同会计期间毛利率变动较大，只能说这确实是有点耐人寻味的意思。

总结

工程类企业IPO，关于收入确认和成本核算的准确性此前一直是审核关注的问题。公司说实话利润规模还是有点小，又在同行业经营业绩均比较萎靡的情况下，尤其在2023年以来房地产市场一再承受较大下行压力，公司未来业绩能否维系，我们且走且看吧。

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