Z鏈誇克團隊研究員｜張舒涵 編輯｜LZ

2022年10月28日前，神奇制藥橫瞭一年半的時間，而這之後的15個交易日漲幅123.88%，僅次於以嶺藥業的150%。

改變這傢公司價格的竟是它收入占比不超過0.06%的躁動因子“熱炎寧”。

一、源起於一篇論文

神奇制藥熱度起源於一篇論文。

2022年11月9日，上海中醫藥大學教授方邦江研究團隊在《植物醫學》發表論文《熱炎寧合劑聯合標準治療對新冠肺炎無癥狀或輕度感染患者的療效：一項前瞻性、開放標簽、隨機對照試驗》，證實在標準治療的基礎上，熱炎寧合劑可促進奧密克戎無癥狀和輕癥感染患者的核酸轉陰。

對這傢公司所有信息追溯，神奇制藥及下屬企業均未獲得熱炎寧合劑生產批準文號。公司披露，“神奇”牌熱炎寧顆粒由其孫公司“神奇康正”授權“湖南正清制藥公司”生產銷售的產品，2022年銷售收入在100萬元以內，收入占比不超過0.06%，凈利潤占比不超過0.18%。

神奇制藥主營藥品，產品線涵蓋處方藥和OTC兩大類。

OTC業務覆蓋感冒止咳用藥、小兒用藥、抗真菌用藥、補益類用藥、婦科用藥、骨科用藥等幾十個品類，藥品批準文號141個。

處方藥品種覆蓋抗腫瘤及心血管等治療領域。

二、張芝庭、文邦英夫婦控股43.6%，34歲創業

神奇制藥實控人張芝庭、文邦英夫婦，直接和通過“貴州神奇投資”和“貴州邁吉斯投資”間接持股神奇制藥持股43.6%。

2022年第三季度，貴州神奇投資減持1064萬股，持股比例由24.59%下降至22.59%。

1990年，34歲的張芝庭創立神奇制藥，是中國第一個進入藥品的民營企業，經過30餘年發展，打造出“神奇娃娃、神奇速可停、神奇速寧達、神奇奇寧達、神奇康正、神奇康萊、神奇大藥房、神奇印象”多個品牌。

產品分為抗腫瘤類、感冒止咳類、抗菌消炎類、心腦血管類、風濕骨通類、補益安神類，其中抗腫瘤藥收入占比最高約34.39%，中藥經典止咳藥占7.51%。

神奇制藥在傳統中成藥的感冒止咳領域、心腦血管領域、骨科領域、抗真菌領域、補益安神領域及婦科形成產品集群，重要產品有枇杷止咳顆粒、強力枇杷露、珊瑚癬凈、金烏骨通膠囊、全天麻膠囊、精烏膠囊、銀丹心泰滴丸、銀盞心脈滴丸。

它在化學藥領域的斑蝥酸鈉系列產品屬於腫瘤治療領域用藥，且為獨傢品種，重點品種班蝥酸鈉維生素B6註射液、班蝥酸鈉註射液在國內同類市場位居前列，銷售收入超過億元關口。

至2021年，神奇制藥在研項目8個，中藥領域有苗藥銀盞心脈滴丸、金烏骨通膠囊、排毒降脂膠囊、牙痛寧滴丸4個制備工藝和質量提升項目，均處於上市後研究；化學藥有關於斑蝥酸鈉註射液4個研究項目。

2019年至2021年，營業收入由19.28億元增長至23.03億元，扣非凈利潤由8221.09萬元下降至3862.07萬元，研發費用由1995.91萬元增至5094.75萬元，銷售費用由8.82億元增長至11.35億元，銷售費用占營業總成本比例近50%，超過營業成本。平均銷售毛利率在60%以上。

2022年前三季度，神奇制藥收入17.13億元，增長0.57%，扣非凈利潤5612.89萬元，增長123.32%，銷售費用7.33億元，下降10.35%，研發費用3653.64萬元，同比增長30.39%。

三、躁動因子“熱炎寧”

導致神奇制藥股價異動大漲的躁動因子是“熱炎寧合劑”，由其孫公司“神奇康正”授權“湖南正清制藥公司”生產銷售，對於“與正清合作到期後，是否自己生產？”公司未有回復。

熱炎寧由蒲公英、虎杖、北敗醬、半枝蓮四味中藥組成，主要成分為綠原酸、咖啡酸、白藜蘆醇苷、木犀草素和大黃素。它是一種多成分、多靶點、多途徑的中藥制劑，具有抗炎、抗病毒作用，廣泛應用於呼吸道感染和肺炎的臨床治療。

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通過網絡藥理學研究，熱炎寧通過調節腫瘤壞死因子、幹擾素-γ、腫瘤蛋白P53、C反應蛋白、過氧化物酶體增殖物激活受體-γ等靶點，抑制炎癥反應、調節免疫功能、減輕肺損傷，從而達到治療目的。

方邦江教授研究團隊對在上海方艙招募的無癥狀和輕癥奧密克戎感染患者2830例進行實驗，結果表明，熱炎寧幹預組患者的核酸轉陰時間與住院時間均顯著縮短，無癥狀向輕癥的轉化率明顯降低，無癥狀感染者的新發癥狀中，發熱、咳嗽、咳痰的比例顯著降低。

方邦江論文稱，此前發生在武漢的新冠肺炎疫情中，新冠病毒的證候以“寒濕”為主，所以當時用於診療的中藥方藥主要以“散寒化濕敗毒”為主。而這次奧密克戎毒株的證候特點主要是“濕熱夾風”，所以選用中藥藥物主要以“清熱利濕”為主要功效，在湯劑上多選銀翹散為主，而在中成藥上，由西安幸福制藥生產的熱炎寧合劑（包含蒲公英、虎杖等）正好具備清熱、利濕作用。

四、神奇制藥的熱炎寧與以嶺藥業的連花清瘟

與熱炎寧可比較的是近期創下150%漲幅的以嶺藥業，它的躁動因子是連花清瘟。

以嶺藥業披露的基礎與臨床研究證實，連花清瘟不僅對甲型 H1N1、H3N2、禽流感 H7N9、乙型流感病毒 等流感病毒具有殺滅作用，而且對其他多種傳染病病原體如副流感病毒、SARS、手足口病病毒、皰疹病毒等均有明顯抑制作用，同時可有效抑菌，調節免疫，抗炎退熱，止咳化痰。

以嶺藥業將連花清瘟歸類於感冒用藥產品，連花清瘟保持絕對優勢，2022年單品市場份額9.37%。

蓮花清瘟顆粒主要成分是連翹、金銀花、炙麻黃、炒苦杏仁、石膏、板藍根、綿馬貫眾、魚腥草、廣藿香、大黃、紅景天、薄荷腦、甘草，主治流行性感冒，2020年2月被列入國傢衛生健康委《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第六版）》，被批準可用於新冠病毒性肺炎輕型、普通型引起的發熱、咳嗽、乏力。

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來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）