摘 要资产结构是指企业资本在不同资产形态上分布状况及分配比例。资产结构一般具有弹性、相对稳定性、层次性等特性；资产结构的形成受到诸多内外部因素的影响。本文研究了影响企业资产结构的因素，并根据资产变现性的特征，将资产结构模式分为三种类型。最后结合唐山市乾明建筑工程有限公司的实际情况，总结出其资产结构存在的问题，并针对这些问题提出了相应的优化建议。研究企业的资产结构问题，对于企业合理地安排资产结构、提高企业生产经营效率也具有重要的现实指导意义。关键词：资产结构；盈利能力；股权

第1章 绪论

1.1研究意义与目的

在企业的发展中，在对企业资产进行研究中，资产的结构最能说明问题，在研究中也至关重要，企业的资产结构最能体现企业的生产效率。企业合理稳定的资产管理结构，有助于企业实现可持续的发展，从而进行创新发展最终为企业创造效益。每个企业的各类资产结构都有着各自不同的性质，同时也在生产活动中有着不同的作用[1]。同时企业的固定资产在企业资产中最为重要，他是企业生产活动的基础，能够提升企业在市场中的竞争力。而企业的流动资产则起到了一定的辅助作用，它是以企业的固定资产为起点。每个企业的不同资产对企业的发展作用不尽相同，也能发挥不同的作用。因此，合理的调整企业的资产结构让各类资产发挥出它的最大功效，这是企业能够长久生存必须需要思考的问题。如果企业在发展中充分调整资产的结构让其发挥各自的作用完成发挥自身的优势服务与企业，最终就能够为企业创造效益价值；但是企业如果在资产结构上分配不尽合理没有让资产发挥出自身的价值，就容易造成企业的生产效益下降，是资产利用率不足，最终阻碍企业平稳的发展。在研究企业的资产结构和企业发展中盈利间的关系，给企业的资产研究提供了理论依据。当前，国内的市场体系日渐完善，在注册公司经营逐渐走向规范下，研究公司资产结构与盈利能力之间的相关性具有重要意义。

（1）对资产结构进行研究可以提高企业资金利用效率，保证生产经营活动顺利进行。企业生产经营活动的开展，需要运用各种资产，由于各类别、项目的资产特点不同，在生产经营中的作用也不同，因此，不同类型的企业，不同特点的生产经营活动，需要不同的资产结构与之相配合。资产管理是一项复杂的系统工程，只有在资产结构分析这个大前提下，进一步抓好某一类项目的资产管理，才能做到事半功倍，才有可能真正提高资金运用效率[2]。

（2）对资产结构进行研究能保证企业按期偿还债务，降低企业的财务风险。企业的债务大都以资产偿还，确保企业按期偿还债务是资产管理的一项重要内容，它对于保证企业持续的筹资能力和良好的信誉至关重要。不同类别或项目的资产，由于其变现能力不同，有的资产本身就是现金或银行存款，有的资产很容易变成现金，有的资产即使经过很长时期也很难通过正常的交易或结算行为变成现金，其偿债能力也就有强弱之分[3]。因此，资产结构对企业能否按期偿还债务具有决定性的影响。

（3）对资产结构进行研究能优化企业资产结构，提高企业盈利能力。不合理的资产结构不仅影响公司的盈利情况，甚至会影响公司的正常运转。对资产结构进行分析，是企业加强资产管理，提高经济效益的一项不可忽视的工作。

1.2研究综述

1.2.1国内研究现状

肖美秋（2015）在《论资产结构与公司绩效》中提出，公司通过投入资金来增大生产规模或增加其他投资活动，实现资本保值增值。这样一来，公司在获利以及提高生产能力的同时，资源却不 能被合理利用.因此公司应该根据自身的情况，合理使用、分配内部的各项资源，从而促进公司绩效的提高。资本结构对公司财务的影响广泛受到学者的关注，但有关资产结构对公司财务的影响的研究却很少[4]。因此，本文选择我国全部上市公司，从公司的资产结构 出发，研究资产结构对公司绩效的影响。

王成（2016）在《固定资产投资对产业结构变动的影响分析》中提出，从现实分析来看，要想有效的分析固定资产投资对产业 结构变动的影响，首先要明确固定资产投资是什么。从概念分析来看，所谓的固定资产投资具体指的是以货币形式表现的、企业在一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与 此有关的费用变化情况。就固定资产的投资实践来看，其具体包括了房产、建筑物、机器、机械以及企业用于基本建设、更新改造、大修理的投资活动[5]。从现实分析来看，固定资产投资对一个地区的经济建设 是有重要影响的，比如区域发展的速度，地区产业发展的规模 等均和固定资产投资有显著的关系，所以在明确固定资产具 体概念的基础上分析其与产业结构的关系，并就其对产业结 构的影响做分析，这于当前产业建设工作开展有积极的作用。

张涛（2017）在《装备制造企业资产结构及效率优化研究》中提出，企业资产的数量反映企业的经济实力。通过资产 规模在一定时期的发展睛况，可以进 一步分析掌握该公司在未来一段时间 内的资产发展方向。资产规模的变动 状况包含两层意思，一是资产增长额， 代表企业在一个经营期间内总资产的 增长量[6]。反映总资产的变化趋势；是 资产增长率，代表企业在经营期间内 总资产的增长速度，可以更加直观地 反映企业总资产的涨幅情况。

杨烁（2017）《资产结构对企业价值影响的实证研究》中提出，固定资产从某种水平上代表着企业的生产经营能力，其 数量和质量对企业的销售收入会产生直接的影响；无形资产、长期投资等也会影响企业的利润，最终影响企业的价值。 企业财务管理的目标可以表现为企业价值最大化，企业价值 最大化可以体现为股东财富最大化。企业合理安排资产结构，有助于提高各种资产的周转速 度，降低企业的风险，增加企业价值。反之，企业资产的大 量闲置会减少企业价值。

罗鑫鑫（2018）《企业资产结构分析与优化》中提出，对资产期限结构进行分析，可以了解企业所面临的 经营风险和财务风险；对资产形态结构进行分析，可以判断企业经 营生产能力和未来发展能力；对资产收益结构进行分析，可以掌握 企业的收入来源及渠道[7]。本文选取了笔者所在地成都的上市公司，样本企业“汇源通信” 属于轻工机械型“；天翔环境”属于环保科技“；泰合健康”属于是医药制造“； 大通燃气”属于基础设施行业；而“长城动漫”属于电视广播行业。同时选取了在成都上市公司中的龙头企业“矽宝科技”和“科伦实业”进行横向比较。

周立、王子明（2015）在《中国各地区金融发展与经济增长实证分析》中指出，近些年，关于金融发展对经济增长作用的研究引起了相当大的关注。多个经济学家 利用各种各样的方法，对多个国家和地区的经验研究表明，金融深化与经济增长存在显著正相关关系[8]。一国经济发展程度越高，其金融市场发展水平也就越高，这种经验联系 几乎毫无例外。这些研究隐含了如下意义： 可以努力发展金融市场来促进经济增长。事 实上，许多国家也都将金融发展作为促进其经济增长的关键因素。

蔡则祥（2015）在《中国金融结构优化问题研究》中指出当前中国金融结构存在的主要问题有：金融结构高度化与金融结构合理化发展不同步；金融结构与经济结构不对称；金融产业结构不协调；金融市场结构不均衡；金融资产结构不合理；金融监管结构不适宜。这些问题的存在，导致金融股功能不能得到充分发展，金融效率低下。

吴献中（2015）在《资产结构与经营绩效相关性研究》中指出企业在确定固定资产与流动资产的比例时，必须避免固定资产和流动资产的相对闲置或不足。如果固定资产与流动资产没能按一定的比例进行配置，其结果会使企业资产运营效率下降。

郭志东、苏红健（2016）在《企业无形资产与资产结构》中指出，资产支持企业经营的任务决定了资产结构必须与企业经营的特点和需求相适应。企业必须根据市场需求状况确定企业经营目标与任务，这个任务通过价值链落实、体现，企业必须配置与价值链相适应的资产，使之保持合理结构。

陆正飞、辛宇（2016）在《公司资本结构主要影响因素之实证研究》中指出在就国内 （港台除外）的研究现状来看，资本结构 影响因素的研究主要集中在国有企业过度负债的研究上。国有企业过度负债的形成原因包括：国家对国有企业的资本投入不足，国家政策的影响使国有企业难以建立合理的积累机制；国有企业经营不善，经济效益差 （即获利能力不足）。我国企业负债率总体偏高，同时呈现出以下特征，负债率 与企业规模负相关，负债率与收益率负相关，负债率与企业所有制结构及组织形式存在一定关系。

裘丽（2016）在《周期性行业企业资产结构与资本结构的杠杆效应》中指出当企业处于不同的经济周期和行业周期中，特别是面临波段即将发生转折时，企业管理者在指定财务策略时必须结合宏观经济环境与行业发展机遇，通过合理安排资产结构与资本结构，选择有利机会适度投资与举债以借助杠杆的作用发展壮大。

田明（2016）在《国有企业资本结构优化的研究》中指出，当前我国国有企业发生了较严重的错位，即国有资本存在着明显的战线过长和配置结构不合理的问题。一方面，国有资本仍大量滞留在竞争性行业，而这些行业的其他所有制形式通常更让有效率；另一方面，适合国有资本进入的行业不同程度的存在发展滞后的问题，成为整个经济发展的瓶颈环节[9]。

孟丽丽（2017）在《从系统论角度看资产结构优化》中指出，若资产结构不合理，会形资产闲置，资源浪费，便可能产生夫的系统效应。

丰荣芳（2018）在《企业资本结构影响因素研究》中指出，要完善我国上市公司资本结构，必须完善公司的治理结构，给予公司管理者以充分的选择权。

顾夏铭、陈勇民、潘士远（2018）在《经济政策不确定性与创新——基于我国上市公司的实证分析》中指出中国政府投资比重一直处于较高水平，在一定程度挤出了民间的实体经济投资。 政府贷款会推高利率，挤占私人信贷资源，从而降低民间投资。 政府的预算赤字也会通过降低资本形成率面对私 人投资产生负面影响。

1.2.1国外研究现状

Kim，Smlzed（1988）通过研究得出当企业进行债卷融资时，伴随着股权价值的提高，企业的经营绩效也会有积极的改善。

Masiulis（1984）经过实 证研究发现当企业的融资过程中伴随着企业的负债规模增大财务杠杆高的企业，其经营绩效也会改善。

Modiglianiand Miller1 从公司的融资方式对公司资金结构产生的公司价值方面研究讨论，从而得出 MM 定理，发现融资结构影响公司资产结构为以后在这方面的研究指明了方向。

Fama 对好多家企业做了多年面板数据研究，其中用关联法与回归方法来论证，发现负债资本上升的现象，可是调整速度比较缓慢。

Francis Cai 和 Arvin Ghosh 财富 500 强上市公司的财务数据认真分析理解：得到的是：一个好的资本经济结构并不是一个独立的方面，而是几个区域间的不断延伸，假如企业的负债资本率超出这个区间，上市公司就是采取更好的措施来调整规范负债资本[10]。

Rajan 和 Zingalas 通过对西方七国 G-7 数据的研究，并提出关于G-7 的证据，表明国家间的不同影响着公司的资产结构，并且不同企业被不同的资本机构特征所解释说明[11]。一样他们认为公司盈利的多少和绩效比例之间存在负相联的关系，这种关联关系因公司规模的增加不断的在加强。

lbertode Miguel 和Juliopindado 对 133西班牙家非金融公司作了分析与研究，发现了公司本身的特征是如何影响资产结构的有力证据[12]。对资产结构的研究又进了一步。

1.2.3文献综评

综上所述，国内外对企业融资、资产结构的研究较多，但是以建筑公司为例进行分析的较少，因此本文以建筑公司为例进行分析，为其他公司资产结构的发展提供参考。

1.3研究内容与方法

资产结构合理安排不仅仅影响着企业的治理效率，同时公司的获利能力也会受其重要的影响。资产结构合理优化不仅有助于提高资本的运作并且对投资、融资、利润分配效率也产生了重要的作用，有助于降低公司的财务风险，能够使债权人、所有者、投资者的相关利益都得到很好的保障。本文从资本结构出发，以公司为研究对象，资产结构对获利能力影响的实证研究，以求寻找到可以提高公司获利能力的最佳资本结构，有效保护利益相关者的权益，以便加快企业成长的步伐，促进公司的进一步发展，为企业的蓬勃发展提供更加可行性的研究结论提供参考。

1.文献研究法。在论文写作中，通过各种方式查阅了相关的论文、书籍、杂志等，并对这些资料进行了收集、整理、分析、综合，以期能够全面地、正确地了解和掌握相关研究现状与各种观念。

2.案例分析法。通过结合唐山市乾明建筑公司的实际情况进行分析。

3访谈法。进行采访谈话，主要采用一个人采访一个人及时进行记录，最好取得视频或录音记录。并对访谈过程的录音内容进行梳理汇总出了访谈记录。

访谈对象：高管、部门经理，咨询顾问

第2章相关概念界定及理论基础

2.1资产结构概述

资产结构具体是指不同类型的资产在企业总资产中所占的比重，也就是在财务报表中，左侧列示的项目即为划分的资产的结构。一个公司不同的资产与资产结构的不同都会对公司利润产生一些不同的影响。

普通情况来说，固定资产所获取的利润会比较高，但是同理风险也更高。如果一个公司固定资产所占的比例大于流动资金所占的比例的话，那么就表示公司在经营的时候流动资金会比较少。而另一方面，公司在绩效与盈利方面会得到提高，因为公司在周转方面的资金会比较少，那么公司资金能够流动的比例也会比较少，这就直接意味着公司在流动资金方面与流动负债之间的比例也会逐渐缩小，流动资产所占比例与流动负债比例也会变小[13]。这些都将导致公司的偿付能力下降，这将增加公司的财务风险。如果公司资产组成部分流动资金比例大于固定资产的比例话，那么公司的盈利水平就会降低，但是同样公司存在的风险也会有所降低。

公司财务管理的一个重要方面是协调资产结构的内部组成，以期为企业提供可以维持企业正常生产经营活动的资产，同时降低企业风险或不增加风险，并为企业结构层次带来更多利润。

2.2影响资产结构的因素

在企业资产组成结构当中对其产生直接影响的有两个因素，分为内部和外部两个因素，而公司内部因素却包含了下面几个因素：

（1）企业规模

企业规模的大不对资产结构的组成有着直接的影响。简单来说，一个企业规模如果越大的话，那么企业就表现得越成熟，通常融资能力也越强，那么资产结构也会变得更加成熟，这样才能够满足企业对于未来的发展。

（2）企业未来的稳健发展

一个企业发展水平是否稳健也会直接影响到资产结构的组成。一个企业如果想要长期发展下去，那么必须经历创业的初期、发展中期、成熟期、以及衰退期与退出期间等几个阶段，在每个不同的阶段资产结构的表现也会不同。公司创立初期一般会选择比较保守的方式与资产结构，在这样的阶段的时候，公司的资金流动性需求会更大一些。因为他们对当前的利润更加看中，尽快回笼成本，偿还负债。进入成熟期后，企业积累了大量的资本，可用于完善生产设备，利用外资和融资等。此时，企业将采用风险资产结构。

（3）管理者水平

管理者自身的素质将使企业的发展具有很强的个性特征。风险导向的管理者将大力开拓市场，寻找利润增长点。此时，资产结构通常会适应企业的发展。如果企业的管理者喜欢以审慎的方式经营，那么对于资产结构的组成要求也会更加保守，或者更加稳重。

在企业的资产结构中不同因素对企业绩效的影响主要分为以下几个方面：

1.货币资金对企业绩效的影响

凯恩斯的货币需求理论指出，企业持有货币资金的动机主要有三个：交易动机、预防动机和投机动机。具有强流动性是货币资金最主要的特征，适量流动资金的持有可以满足企业支付和偿还能力的需要，也可以帮助企业把握随时出现的机会获取更多收益。除此之外，当企业遇到特殊情况或紧急意外事件发生时，手中的现金可以帮助企业经营周转度过难关，降低企业的经营风险，以保持企业的长期可持续运营。但货币资金的高流动性同时也对应了它的低收益性，过多的闲置资金会造成企业资源的巨大浪费，降低企业收益，同时也反映了企业的低机遇，发展前景不容乐观。张月武和刘斌基于制造业上市公司视角，运用理论分析和多元回归分析，通过建立数学模型对数据进行分析整理，得出货币资金的增加对企业绩效是正向的这一结论。

2.应收账款对企业绩效的影响

应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务应向购买单位收取的款项，是提供给购货单位的一种资金信贷。市场竞争日益激烈的今天，赊销已经成为一种扩大销售规模的通用交易方式，这种销售方式不仅可以增加竞争优势，吸引消费者的购买，提高企业绩效，同时也能为企业未来的发展打下良好的基础，因此，合理采用赊销方式销售产品并对应收账款进行有效控制是企业发展的有效手段。虽然赊销会扩大企业的销售规模，增加企业的销售量，提高企业的利润，但赊销并未增加企业的现金流入，且交易完成企业还要向税务机关缴纳一部分税金，更加剧了现金的流出，若企业在一定时期内未及时有效地收回应收账款，企业就有可能陷入沉重的财务危机。因此，企业应保持一个合理的应收账款水平，将该水平控制在合理范围内。韩磊以 30 家上市煤炭企业为例，运用spss 软件对资产结构指标与经营绩效之间关系作回归分析，得出应收账款与煤炭企业经营绩效呈正相关关系。

3.存货对企业绩效的影响

存货主要包含原材料、在产品、产成品等，存货是制造业企业的产出结果，是企业经济利润的主要来源。企业销售存货，将存货变现为现金，能够得到充足的现金流，为下一次交易做准备。足量的存货能够使企业更好地满足客户需求，缩短供货周期，保持企业的良好运营。而由于外在不确定性以及诸多影响因素的存在，并不能说存货越多越好，过多的存货会增加仓储成本，增加自然损耗的费用，使企业占有大量资金，降低资金利用率。不仅如此，当市场物价波动较大时，过多的库存可能会导致企业蒙受巨大的损失，影响企业的经济效益。因此，制定合理的存货水平是研究资产结构的关键目的之一。

4.固定资产对企业绩效的影响

固定资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过 12 个月的，价值达到一定标准的非货币性资产。固定资产越来越成为占据企业价值主要地位的生产力要素，成为企业生存和发展的物质基础，企业的盈利经营和竞争力的提升与固定资产的结构、状况、管理水平等息息相关。同时，固定资产也是评价企业生产力水平的重要指标，固定资产占比低，企业的生产规模就会受到限制，无法生产更多的产品，也就损失了一大部分客户。若固定资产占比高，但其利用率低，会造成固定资产的闲置浪费，折旧成本的固定流出而没有资金的流入会造成财务数据的不利反映。高亚琳采用主成分分析方法从 11 项绩效指标中提取了综合绩效指标来对资产结构和经营绩效进行回归分析，以研究不同年份的资产结构对经营绩效的影响。结果显示，固定资产与经营绩效呈负相关关系。

5.无形资产对企业绩效的影响

商标、专利权、特许权等企业无形资产是企业价值创造的主要因素，对企业的良好发展起著多方面的促进作用，如强大的科技研发团队和高效的人力资源环境可以降低企业的销售成本和管理费用，增强企业的产品和品牌优势，进而为企业创造更多的利润。在竞争激烈的市场环境中，无形资产已成为提升核心竞争力的重要因素，市场竞争日益激烈的今天，强核心竞争力所代表的是企业在市场中的竞争地位，同时也就意味着企业经营绩效的迅速提升。随着信息化时代的到来，高新技术产业特别是互联网行业，无形资产在企业价值评估中所占比例可能更大，有形资产有固定的有限价值，而无形资产可能由于规模效应的形成其价值也随之提高。